特朗普50%铜关税引爆套利潮，四大贸易商狂赚超3亿美元

随着特朗普政府宣布对铜进口加征50%关税并正式实施，全球大宗商品市场迎来剧烈震荡。这一政策直接催生了前所未有的套利窗口，推动纽约商品交易所（Comex）铜价与伦敦金属交易所（LME）基准价之间的价差急剧扩大，形成历史级套利机会。 数据显示，自2024年11月美国大选以来，托克、摩科瑞、嘉能可和IXM四家国际顶级贸易商已向美国市场运输约60万吨超出正常需求的铜。凭借每吨约520美元的套利空间，扣除运输与仓储成本后，合计利润保守估计达3.12亿美元，创下近几十年来最丰厚的金属交易回报之一。 H2 价差拉大：历史性套利窗口开启 在关税预期推动下，COMEX铜期货价格迅速攀升，而国际基准伦铜价格则因供应转移承压下行。截至2025年7月，两市场价差一度突破2500美元/吨，远超长期均值300美元/吨，成为行业公认的“史上最佳套利机会”。 H2 贸易流转向：全球库存大迁移 这一价差吸引大量贸易资本涌入。摩科瑞金属主管科斯塔斯·宾塔斯指出：“当前铜市正经历历史上最特殊的时期之一。”尽管部分产业人士担忧美国本土产能难以快速响应，但短期内全球铜库存已发生结构性转移——伦敦金属交易所（LME）库存从27万吨锐减至9.7万吨，降幅超64%，而纽约仓库库存则从不足10万吨跃升至22.1万吨，形成鲜明对比。 H2 巨头布局：各司其职的运力分配 具体来看，托克作为美国最大铜供应商之一，已进口约20万吨；摩科瑞计划本月底前完成近20万吨的交付；嘉能可运入量介于10万至20万吨之间；IXM则贡献超5万吨。四家公司均未对相关数据发表评论，但市场普遍认为其操作精准踩中政策节奏。 H2 后续风险：价差收敛与产业链冲击 尽管短期收益惊人，但分析师警告，随着运输周期延长及关税政策落地预期消化，价差或将逐步收窄。南华期货研究组负责人肖宇非表示：“后期发往美国的货源将大幅减少，非美地区供应紧张状况有望缓解。”同时，高盛等机构也提示，若美国下游制造业因成本上升而减产或转移，将对整体铜需求构成压力，带来未来价格回调风险。 H2 政策逻辑：重塑全球供应链格局 此次事件不仅是一次短期套利狂欢，更反映出美国通过关税工具重构关键原材料供应链的战略意图。尽管短期内推高了全球铜价波动，但长期看，该政策或将加速全球资源流向美国，改变传统贸易流向，影响未来大宗商品定价体系。