纽约铜25%溢价引爆抢运潮，全球交易商争抢关税窗口期

在特朗普政府宣布可能对进口铜征收高达50%关税的背景下，全球铜市场迎来剧烈震荡。纽约商品交易所（COMEX）铜期货价格应声飙升，对伦敦金属交易所（LME）基准价格的溢价一度达到约25%，引发全球交易商竞相抢运，上演新一轮“末日狂奔”。 H2 关税预期驱动全球铜流重构 此次价格异动的核心驱动力是政策预期带来的结构性变化。尽管最终税率尚未正式落地，但市场已提前反应。根据美国232条款调查结果，若新关税于8月1日生效，任何在该日期后抵达的货物都将面临高额税负。这使得运输时效成为决定利润的关键因素。 从亚洲至新奥尔良的传统航线通常需一个月以上，因此当前发货已基本无利可图。然而，交易商迅速调整策略，利用地理优势寻找替代路径。据知情人士透露，已有交易商完成经由夏威夷的快速运输，全程仅需十天左右。类似地，南美生产商正将交货点转向波多黎各，因其属于美国海关管辖区，可规避关税风险。 H2 市场分化加剧，库存错配凸显 随着资金囤积效应显现，美国铜库存持续攀升。目前纽约商品交易所（COMEX）铜库存已突破40万吨，占国际三大交易所总库存的62%。与此同时，伦敦金属交易所（LME）库存持续萎缩，现货供应紧张，导致欧洲市场出现历史高位的铜溢价——德国地区溢价已达每吨250美元，意大利和荷兰也分别达到180美元以上。 为锁定交割资格，买家愿意支付接近每吨400美元的额外溢价，以吸引原本运往中国的铜资源转向美国。这种行为不仅推高了远期合约价格，更反映出市场对未来供应不确定性的深度担忧。 H2 供应链脆弱性暴露，长期影响待观察 尽管短期套利空间巨大，但市场仍存在诸多未知因素。首要问题是关税覆盖范围：是否适用于所有精炼铜？此前对运输途中货物的豁免政策是否延续？目前纽约与伦敦铜价差虽达200至400美元区间，但远低于50%税率水平，表明市场对政策执行范围仍存疑虑。 此外，全球主要铜矿项目亦面临挑战。印尼格拉斯伯格铜矿因泥石流事故预计关闭至2026年，刚果Kamoa-Kakula及智利El Teniente等关键项目也出现运营中断。多重供应冲击叠加政策扰动，使全球铜供应链的脆弱性进一步暴露。 展望未来，摩根大通预测，若供应持续紧张，铜价或在2026年上半年触及12500美元/吨。而美国国内库存激增，或将形成新的价格锚点，重塑全球定价体系。这场由政策驱动的资本博弈，正在深刻改变全球铜贸易格局。