### USDH是什么？
USDH是Hyperliquid推出的原生美元挂钩稳定币，旨在解决平台对跨链USDC的严重依赖。目前，该平台约56亿美元的稳定币存款中，95%为USDC。通过发行USDH，Hyperliquid希望将储备收益留在生态系统内，而非流向Circle等外部发行方。该稳定币由Native Markets发行，经验证者投票后胜出，其储备由贝莱德链下管理，Superstate链上监督，确保透明与合规。
### Hyperliquid为何推出稳定币？
作为月交易量接近4000亿美元、占据去中心化永续合约市场70%以上份额的领先平台，Hyperliquid面临三大挑战：一是价值外流，平台产生的利息全部归于发行方；二是金融主权受限，依赖中心化稳定币存在被冻结风险；三是桥接引入额外安全漏洞。推出原生稳定币标志着其从资本聚集地向自主经济体的战略转型，实现经济价值内部化。
### USDH的核心机制与用途
USDH原生于HyperEVM网络，作为保证金、结算和流动性核心资产。其主要功能包括：作为永续合约交易的计价单位；用于杠杆交易抵押；捕获储备收益并按50%比例用于HYPE代币回购，50%投入生态系统发展。通过分阶段推出策略，先进行测试，再逐步开放现货交易，确保系统稳定性。
### USDH与USDC的关键差异
| 特征 | USDH | USDC |
|------|------|------|
| 发行方 | Native Markets（生态一致） | Circle（集中化） |
| 收益归属 | 生态系统共享 | 发行方独享 |
| 链上集成 | 原生支持 | 依赖CCTP桥接 |
| 合规性 | 符合GENIUS法案 | 受审计监管 |
USDH的独特之处在于其收益分享模式与原生集成设计，可能为平台带来每年1.5亿至2.2亿美元的潜在收益，推动生态持续增长。
### 重要事件时间线
- 2025年9月5日：Hyperliquid宣布启动USDH提案征集，保留“USDH”代码。
- 2025年9月10日：各机构提交发行方案，包括Paxos、Frax、Agora、Native Markets等。
- 2025年9月14日：链上验证者完成投票，最终由Native Markets胜出。
- 2025年9月15日后：进入分阶段发布流程，从测试开始逐步上线。
此次投票引发社区热议，部分质疑存在幕后协商，但最终结果体现生态治理优先原则。
### USDH是否值得投资？
作为与美元挂钩的稳定币，其价值不依赖价格波动，而取决于生态采用率。当前，56亿美元存量资金若成功迁移，将极大提升HYPE代币价值。然而，仍需关注监管变化、执行延迟及用户迁移意愿等风险。建议重点关注其在交易活动中的实际使用情况，而非短期价格表现。
### 常见问题解答
**1. USDH如何获得？**
通过Hyperliquid平台铸造或兑换，支持法币通道。
**2. USDC会消失吗？**
不会，仍将继续支持，但目标是逐步被USDH取代。
**3. 安全性如何？**
由贝莱德托管，链上由Superstate监督，具备高合规性，但新资产仍需持续观察锚定稳定性。
### 结论
USDH的推出不仅是技术迭代，更是对整个稳定币市场格局的重新定义。它开创了由验证者治理、生态驱动的稳定币发行范式，标志着去中心化金融正迈向更可持续、更自主的发展路径。随着其全面上线，将深刻影响比特币波动、Layer2动态与市场趋势走向。
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