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比特币（BTC）作为零息资产，其长期价值依赖于价格上升。然而，当人们欢呼BTC突破10万美元甚至展望100万美元时，真正值得追问的是：这笔收益是否经得起购买力的考验？
所谓名义收益，是资产在计价单位上的增值表现；而真实收益，则需扣除货币稀释效应后的实际购买力提升。若你的资产年化增长率低于广义货币供应量（M2）增速，那所谓的“盈利”不过是海市蜃楼。
数据显示，美国M2从2000年的约4.7万亿美元增至2025年3月的逾22万亿美元，年化复合增长率约为6%至7%。这意味着每一年，美元的购买力都在被系统性稀释。
在此背景下，若BTC年化涨幅为15%，而货币扩张率为7%，则真实收益仅约8%。这正是费雪效应在宏观层面的应用——真正的财富积累，不是看价格上涨多少，而是看你能多买多少商品和服务。
假设BTC从10万美元涨至2028年的20万美元，名义年化收益率约为14.9%。若同期M2增速维持在6%至8%，则真实年化收益仅为7%至9%。即便表现亮眼，也远未达到“六个零”的心理预期。
更关键的是，若按6%至8%的货币贬值率贴现十年，“100万美元”的目标实际购买力仅相当于当前55.8万至46.3万美元。数字的位数增加，不代表真实财富同步增长。
网友@diglloyd指出，资本利得税（联邦20%+3%附加税）叠加州税（如加州最高达13%），总税负可能高达36%以上。对于大额收益而言，税收侵蚀往往比货币贬值更致命。
“如果你投资成功却身处高税率地区，那么你获得的实际回报，可能远低于账面数字。”
有观点建议，不应仅依赖官方通胀指标（如CPI），而应参考市场工具的收益率。例如，某些金融衍生品（如MSTR旗下产品）的名义收益率普遍在8%至12%之间，可视为市场对货币贬值率的共识。
据此估算，真实回报率或可减去3%作为合理折算，得出约5%至9%的实际增长区间。部分用户甚至以10%为基准，认为许多商品的实际年贬值率接近15%。
网友@FabioSi57695354强调：“幻觉不在比特币，而在美元体系。”比特币的稀缺性、数学确定性和不可篡改性，使其成为抵御货币贬值的核心资产。
正如杰夫·布斯所言，开放自由市场的自然状态是通货紧缩。当商品价格相对于BTC持续下降，意味着持有者的真实财富每年都在增长。
真正的财富积累，不应以“跑赢标普500”为终点，而应以“显著超越货币扩张速度”为目标。同时必须考虑税务负担、维护成本和时间投入。
衡量进展的关键标尺，应是：你能多占有多少稀缺资源——包括能源、土地、高技能劳动工时、优质卡路里等现实世界中的财富单位。
当BTC价格达到100万美元时，它不会是你今天想象中的100万。只有当你真正跑赢了货币洪流，拥有更多实际购买力，那才是值得赢得的游戏。
因此，请在每一次庆祝之后，立刻问自己：我的真实年化收益是多少？我实际获得了多少现实世界的财富单位？
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