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2024年12月，美联储降息推动比特币一度冲至10.8万美元峰值，但随后因短期持有者（STH）集中抛售，价格在12周内下跌近20%。当前市场环境与当年高度相似，比特币价格位于11.5万美元区间，恐惧与贪婪指数为50，情绪趋于谨慎。
2024年12月18日，美联储降息后比特币触及10.8万美元高点，但随即出现剧烈回调。短期持有者未实现净损益（NUPL）从0.20骤降至-0.13，首次进入红色区域，标志着看涨动能衰竭和投降迹象显现。
该指标衡量近期买入投资者的盈亏状态。当其处于红色区域时，通常预示市场即将进入下行阶段。目前，比特币实现价格已接近11万美元，即盈亏平衡线，若跌破此水平，短期持有者（币龄小于155天）更可能启动抛售行为，加剧下行压力。
比特币衍生品市场已现明显过热迹象。9月15日，衍生品计时总交易额达2420亿美元，远超现货市场的250亿美元。这种结构性失衡表明市场高度依赖杠杆工具。
2024年12月18日，未平仓合约（OI）曾达724.4亿美元的历史峰值，与价格高点同步，触发大规模清算。如今，币安24小时热图显示，113,652美元附近存在8597万美元的多头流动性集中区，进一步凸显市场多头过度集中风险。
结合短期持有者接近盈亏平衡、衍生品仓位积压及流动性高度集中，当前市场正处在一个潜在强制多头挤压的关键节点。一旦价格突破失败或出现利空，极可能引发连锁抛售。
市场情绪仍受美联储政策动向主导。尽管当前价格处于高位，但交易员普遍持观望态度，等待货币政策信号以判断方向。
历史数据显示，降息后的牛市顶峰往往伴随剧烈回调。若当前市场延续类似路径，不排除再次出现“高点破灭—清算潮—快速下跌”的行情结构。
对于投资者而言，需密切关注短期持有者（STH）NUPL指标变化、衍生品未平仓合约规模以及关键支撑位的守住情况。任何跌破11万美元的信号，都可能成为新一轮抛售的导火索。
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