2025-09-17 15:34:40

比特币稀缺性指数飙升至新高，机构增持或引领新一轮上涨

摘要

比特币稀缺性指数（SF比率）突破57.3，创2025年6月以来新高。交易所持仓下降35%，MicroStrategy增持525 BTC，叠加现货ETF获批与401(k)政策松绑，推动市场看涨情绪。但MVRV-Z达2.7，短期回调风险仍存。

Solana在240美元区域上方开启新一轮上涨。SOL价格目前在240美元下方巩固涨幅，可能瞄准更高目标。与此同时，比特币的稀缺性指数持续走强，成为市场关注焦点。

稀缺性指数：量化稀缺性的估值模型

存量流量比（SF比率）通过将比特币流通供应量除以年产量来衡量其稀缺性。截至2025年9月，该指标达到57.374，为2025年6月以来最高水平。^[1] 自2024年4月减半以来，区块奖励从6.25 BTC降至3.125 BTC，导致流动性收紧，稀缺性显著提升。^[6] 历史数据显示，此类上升周期通常伴随价格上涨，如2021年和2024年的牛市阶段。^[4]

驱动稀缺性飙升的两大核心因素

1. 交易所持仓大幅下降：链上数据显示，交易所持有的比特币总量同比下降35%^[5]。这一趋势表明大额持有者正将资产转移至冷钱包，降低抛售压力，符合历史上的价格启动前兆。

2. 机构持续增持：MicroStrategy及创始人Michael Saylor近期购入525 BTC（约6020万美元），进一步强化比特币作为长期价值存储的地位。^[2] 链上分析显示，自8.3万美元以来，长期持有者已累计增持超1250亿美元的比特币，显著压缩可交易供应。

宏观经济与监管催化剂推动市场信心

2025年第三季度，多重宏观利好支撑比特币走势。Tiger Research预测，2025年Q3比特币价格有望触及19万美元，理由包括全球流动性创历史新高（M2超90万亿美元），以及美国现货比特币ETF获批后吸引600亿美元资金流入。^[1]

此外，特朗普政府于2025年8月发布行政命令，允许比特币纳入401(k)退休计划，释放约8.9万亿美元潜在资金池。^[1] 这一政策突破被视为制度化采用的关键一步，极大提升了市场长期预期。

短期风险与技术预警信号

尽管基本面偏强，但技术指标提示潜在回调压力。MVRV-Z指标升至2.7，处于历史高位，表明市场存在阶段性过热迹象，短期内可能出现获利回吐。^[1] 尽管机构购买速度仍高于散户，但平均单笔买入量出现下降，反映机构资金流入节奏放缓，情绪趋于谨慎。^[3]

历史先例与关键价格节点

回顾历史，稀缺性指数飙升常预示价格上行。例如，2025年6月比特币曾触及12.4万美元高点，同样发生在类似稀缺性驱动行情之后。^[2] 若当前趋势延续，比特币或测试12.5万至15万美元的公允价值区间。^[3]

投资者策略建议：

支撑位：维持11万美元以上是避免深度回调的关键。跌破此线可能引发短期波动，但若机构需求稳固，或成逢低布局机会。
阻力位：12.5万美元为重要心理关口，持续站稳将确认看涨趋势；15万美元则可能开启新一轮牛市。
链上信号：aSOPR为1.019，NUPL为0.558，均处于稳定区间。^[1] 若两者持续下行，需警惕市场疲软信号。

历史回测显示，16,000美元为坚实支撑位，因买盘兴趣强劲而多次反弹；20,000美元则为反复出现的阻力区，体现集中抛压。^[2] 这些关键价位反映了市场心理与结构性供需关系，应持续监控。

结论：稀缺性是一把双刃剑

当前稀缺性指数的攀升为机构级资本入场提供了有力佐证，但市场仍需警惕短期波动。虽然比特币正迈向机构化与监管清晰化的长期路径，但若宏观经济恶化或政策出现反复，仍可能导致回调。整体来看，市场正从投机主导转向以基本面和链上行为为核心的资产配置阶段，稀缺性指标与链上数据共同构筑了谨慎乐观的基础。

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