2025-09-28 03:35:07

比特币220亿美元期权到期在即：波动加剧，11万关口成关键

摘要

比特币价格在过去一周承压，一度跌破11万美元，220亿美元期权到期引发市场剧烈波动。当前交易区间为10.8万至11.3万美元，111,000美元被视为最大痛苦水平。衍生品数据揭示多空博弈加剧，链上信号显示去杠杆化风险上升。机构资金流向分化，ETF表现迥异，宏观环境与技术面共同塑造短期走势。

随着比特币220亿美元期权到期日临近（2025年9月26日），市场持续面临看跌压力，价格一度跌破110,000美元大关。目前比特币交易价在10.8万美元至11.3万美元之间震荡，主要交易集中于Deribit（170.7亿美元）、OKX及芝加哥商品交易所。尽管看涨期权规模达126亿美元，高于看跌期权，整体情绪偏乐观，但能否守住112,100美元的关键支撑位，仍是决定方向的核心因素。

期权结构与市场情绪

当前比特币看跌期权与看涨期权比率升至1.35，反映出部分交易员正对冲下行风险或主动做空，显示出一定的看跌倾向。相比之下，以太坊期权比率仅为0.86，表明其市场立场更为平衡，略显看涨。这种差异凸显比特币在强制去杠杆化面前的脆弱性，尤其在比特币ETF出现资金流出、美国政府关门担忧加剧避险情绪的背景下，市场波动性显著上升。

订单流与杠杆风险

订单流动态进一步放大不确定性。币安交易员在到期前减持多头仓位，而OKX参与者初期加杠杆，但在比特币跌至108,700美元后被迫平仓，暴露了高杠杆头寸的脆弱性。若价格无法迅速企稳，可能引发连锁清算，加剧抛售压力。然而，一旦价格反弹并突破关键阻力，伽马驱动的快速反攻也可能随之而来。

关键价位与交易策略

109,000美元被视作重要支撑位，一旦跌破，可能加速清算，并推动价格下探至108,000美元。反之，若能有效突破113,000美元并触发空头回补，反弹有望延续至114,500美元的心理关口。对于交易者而言，存在两种高概率情景：
1. 看跌情景：若收盘低于11万美元，看跌期权（名义价值94亿美元）将获利，建议采用价外看跌期权或做空跨式期权进行对冲；
2. 看涨情景：若收于112,100美元以上，看涨期权溢价激励多头，可布局看涨垂直价差或利用看跌期权13%倾斜度优化收益。

宏观与链上信号

近期数据显示，比特币ETF录得2.41亿美元净流入，而以太坊ETF则遭遇3亿美元资金流出，反映市场结构性分歧。同时，Tether在中国市场的中性定位也暗示机构投资者趋于谨慎。链上分析显示，多头清算激增，预示去杠杆过程将持续至到期日结束，市场处于高度敏感状态。

未来展望与应对策略

220亿美元期权到期将在短期内加剧比特币波动，但到期后随着杠杆头寸平仓，市场有望逐步回归稳定。交易员应优先控制风险，例如通过看跌期权对冲多头敞口，或在超买区域锁定利润。111,000美元作为“最大痛苦水平”，将成为市场博弈焦点。到期后，市场将转向宏观经济明朗化以及贝莱德扩展比特币基础设施计划等长期催化剂，重燃机构需求。