2025年10月3日，比特币价格一度攀升至12万美元以上，创下自8月以来的最高水平，引发市场广泛关注。此次剧烈波动导致过去24小时内近4亿美元的强制平仓，凸显当前市场高杠杆环境下的脆弱性。
随着超过43亿美元的比特币和以太坊期权即将于当日到期，市场进入关键观察期。根据Deribit数据，本次到期事件为本季度规模最大的一次，其中比特币期权名义价值达35亿美元，以太坊则为8.0675亿美元。数据显示，比特币看跌期权与看涨期权比率为1.23，显示市场存在一定看跌倾向；而以太坊比率接近中性，为0.99。
关键执行价格（即“最大痛苦”水平）被定为比特币114,000美元和以太坊4,500美元。这一水平意味着若价格在此处收盘，多数期权将失效，可能对市场造成显著冲击。当前比特币价格约为116,792美元，已为向114,000美元回调留下空间。
分析师指出，美联储降息后，95%的比特币供应处于盈利状态，但维持价格在115,200美元以上对于避免进一步下行压力至关重要。若跌破114,000美元，可能重新激发看跌情绪。
以太坊方面，当前价格为4,527美元，非常接近4,500美元的关键水平。177,398份合约的名义价值达8.0675亿美元，略微偏向看涨。失守4,500美元或将导致其表现逊于比特币。
值得注意的是，比特币期货未平仓合约已反弹至860亿美元，反映机构投资者对衍生品市场的强劲参与。然而，隐含波动率上升与实际交易量下降形成反差，表明市场参与者普遍持谨慎态度。
历史数据显示，类似的大规模期权到期曾对价格走势产生深远影响。尽管本次到期金额低于9月创纪录的146亿美元，但集中敞口仍可能引发流动性枯竭与追加保证金风险。
未来市场走势将取决于关键支撑位的表现。若比特币能持续突破115,200美元，则有望增强看涨势头；反之，跌破114,000美元可能加剧抛售压力。投资者应密切关注行权价分布、市场流动性和宏观经济信号，以应对潜在的短期波动。
H2 比特币波动背后的技术逻辑是什么？
在本轮上涨中，链上数据显示大量长期持有者仍在积累资产，表明市场基本面依然稳健。尽管企业财务部门购买活动减少，但早期周期中积累的“遗留”持有者抛售压力与新投资者吸纳量基本相当，使价格在高位保持稳定但受到限制。
H3 市场趋势是否预示新一轮牛市启动？
部分分析师认为，10月可能标志着市场长期走势的转折点。艾略特波浪理论显示，比特币可能已完成五波上涨，正进入修正阶段，若后续无法有效突破115,000美元，不排除回落至40,000美元以下的可能。但也有观点指出，比特币基本面指数仍处于2025年最高水平，市场健康状况未变，一旦重回115,000美元上方，新一轮上涨或可期待。
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