2025-10-09 21:35:35

美联储降息信号加剧：就业压力主导政策走向

摘要

美联储9月宣布降息25个基点至4.00%-4.25%，释放2025至2026年持续宽松信号。就业数据恶化与通胀放缓并行，委员间对降息节奏分歧扩大，市场预期高于官方中值，政策走向面临多重挑战。

美国联邦储备委员会（Fed）近期释放出货币政策重大转向的明确信号。在2025年9月17日的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上，美联储决定将联邦基金利率下调25个基点至4.00%-4.25%区间，这是自2024年12月以来的首次降息。此次调整反映了决策层对劳动力市场持续走弱的深切担忧，以及对通胀压力趋于缓和的判断。

就业压力成首要关切

最新数据显示，2025年第三季度失业率升至4.3%，就业增长急剧放缓。芝加哥联储发布的新型劳动力市场指标进一步证实，当前劳动力供需失衡风险上升，尤其对青年群体和边缘劳动者构成显著冲击。美联储主席杰罗姆·鲍威尔指出，“就业下行风险正在增加”，并强调政策需优先防范结构性失业风险。

通胀前景分化：暂时性与结构性博弈

尽管核心通胀率仍高于2%的目标，但美联储预计其将在2026年底稳定在2.6%。这一预测基于对关税传导效应的审慎评估——认为其影响“更小、更慢”。然而，外部机构如晨星公司则预测2026年核心通胀将达3.2%，凸显市场对关税长期影响的担忧。美国劳工统计局数据显示，2025年8月核心通胀率同比上涨3.1%，主要受咖啡、家居用品及服装等敏感品类价格推动。

政策分歧加剧：新委员带来激进声音

在19名FOMC委员中，有9人预计2025年不再降息，而新任委员斯蒂芬·米兰则主张年内降息50个基点，并预测到2025年底目标利率将降至2.75%-3.00%。他的立场远超当前预测中值，引发市场对政策路径可能加速的讨论。牛津经济研究院分析师表示，尽管米兰加入时间较晚，但其存在可能重塑未来政策辩论格局。

市场反应与未来节点

目前市场普遍预期2026年美联储将降息约0.75个百分点，高于FOMC中值预测。这一差异反映出投资者对通胀韧性与就业脆弱性的双重不确定性。10月和12月的FOMC会议将成为关键观察窗口，届时将决定是否采纳更激进的降息节奏。

政策影响：家庭与企业双面镜

降息将直接降低信用卡、可调利率抵押贷款等浮动产品成本，利好消费者支出。但固定利率房贷与车贷短期内难有明显下调，因受国债收益率与整体经济预期影响更大。储蓄者则面临收益缩水风险，建议在进一步降息前锁定现有高利率存款产品。

资料来源：[1] Morningstar.com (https://www.morningstar.com/economy/fed-cuts-rates-signals-more-come-2025) [2] CBS新闻（https://www.cbsnews.com/news/federal-reserve-fomc-meeting-today-rate-cut-september-2025-powell-impact） [3] 福克斯商业（https://www.foxbusiness.com/economy/what-feds-outlook-interest-rate-cuts-inflation-jobs-remainder-year） [4]《纽约时报》（https://www.nytimes.com/live/2025/08/12/business/cpi-inflation-tariffs-fed） [5] CNBC（https://www.cnbc.com/2025/09/13/charts-how-much-costs-have-risen-since-trump-tariffs-went-into-effect.html)