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2025年11月19日，以太坊ETF的净流出量出现明显收窄，此前连续两周的大幅资金外流趋势有所缓解。根据Farside Investors最新数据，当日以太坊ETF合计净流出3740万美元，较本月早些时候动辄超6000万美元的巨额赎回已显著下降。
此次资金流出主要来自Grayscale的以太坊信托（ETHE），单日亏损达1570万美元。尽管仍为负值，但与月初多次超过6000万美元的抛售潮相比，跌幅已大幅收窄。与此同时，贝莱德、富达、Bitwise、21Shares、VanEck及景顺等主流发行商的整体交易活动依然低迷，多数产品新增资金流入为零。
以太坊ETF日资金流动情况。来源：Farside Investors
值得注意的是，仅有景顺旗下的EZET基金录得290万美元新增资金流入，成为本月美国以太坊ETF产品中唯一实现正增长的基金，对冲了部分整体流出压力。
截至11月19日，11月全月以太坊ETF累计净流出已突破4.65亿美元。期间每日资金流出波动剧烈，从温和下跌到单日超1.7亿美元的巨额赎回不等，反映出市场持续面临抛售压力。
尽管昨日数据改善，但整体趋势仍为负面。贝莱德ETHA与富达FETH的交易量维持低位，处于“待定”状态，导致资金流动缓慢。当前市场流动性集中于Grayscale转换信托，其持续走弱仍在主导整体走向。
然而，11月19日的资金流动格局变化预示着市场可能进入阶段性企稳阶段。当日仅一家主要发行商出现大规模流出，另一家则录得少量流入，与月初全面抛售形成鲜明对比，交投结构趋于平衡。
以太坊价格在当日一度跌至2870美元，随后触及链上最重要的支撑区域之一，并在市场整体回暖背景下反弹。该支撑位对应多个持有群体的已实现价格集群，历史多次与周期低点重合。
按余额分组的以太坊实际价格。数据来源：CryptoQuant / X
CryptoQuant链上数据显示，持有1000至10000枚ETH、10000至100000枚ETH以及100000枚以上ETH的用户，其平均实际持仓成本均接近2800美元。黑色价格线已触及该区间，重现2020年、2022年及2024年中段市场触底时的典型形态。这一趋同现象表明，多数主力持币者目前处于盈亏平衡状态。
历史上，当市场价格回归此类集群区域时，往往触发稳定或反转。当前走势显示ETH已干净利落地测试该支撑区，类似过往周期的重置信号。
CryptoQuant另一图表揭示出持仓结构的显著轮动：小额钱包（1-100 ETH）余额持续下降，而大额钱包（10000 ETH及以上）持仓则稳步上升。
按持有者价值划分的以太坊余额。数据来源：CryptoQuant
这种背离模式在历史底部阶段屡见不鲜——散户逐步退出，而机构与巨鲸则利用低价布局。小额持仓长期减少与最大持有者群体连续数月增持形成强烈反差，蓝线趋势清晰可见。
市场清算数据进一步验证此转变：即便在每次价格下探过程中，多头清算量始终处于低位，说明抛售并非由强制平仓驱动。同时，各衍生品平台空头头寸普遍增加，反映看跌情绪正在积累。
多头清算减少、空头兴趣上升、巨鲸账户余额提升的组合，通常标志以太坊进入早期周期过渡阶段。当前链上行为与已实现价格支撑一致，预示市场正酝酿新一轮动能转换。
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