Hyperliquid遇挑战：LIT空投后价格暴跌，HYPE能否逆袭？

随着永续去中心化交易所（DEX）之间的竞争日益白热化，曾经占据主导地位的Hyperliquid在2025年下半年遭遇严峻挑战。多个新兴平台通过激励机制快速抢占市场份额，导致其交易量和收入双双下滑，市场趋势出现明显转折。

交易量断崖式下跌，收入承压

数据显示，Hyperliquid的永续合约日均交易量从第三季度接近3960亿美元的峰值，大幅回落至第四季度末的约1650亿美元，降幅高达60%。这一变化直接传导至平台收入。原本用于支持HYPE代币回购的手续费收入，从季度平均约2000万美元骤降至12月底的近700万美元，跌幅达65%。 在链上分析中，这一阶段的资产存储行为也发生变化，部分资金流向新平台，反映出交易活动正在重新分配。尽管如此，有分析师指出，这种调整可能只是阶段性波动，而非长期趋势逆转。

LIT代币发行后价格剧烈震荡

Lighter平台正式推出其原生代币LIT，总供应量10亿枚，其中25%立即空投给早期用户，其余通过后续发放。其代币经济学设计与HYPE相似，包括团队股权归属期及协议收入用于回购机制，被市场视为对主流模式的延续。 然而，LIT上线初期价格约为3.30美元，随后迅速走弱。过去一周内价格下跌21%，单日最大跌幅达16%，显示出市场情绪的快速冷却。这表明，短期激励带来的热度难以持续，一旦农业奖励结束，用户留存面临考验。

HYPE展现韧性，关键阻力位待突破

相较之下，Hyperliquid的原生代币HYPE表现出更强的抗跌能力。在近期市场波动中，该代币单日上涨超2%，价格逼近26.4美元的关键技术水平。若能有效突破此位，或可打开新一轮上涨空间，下一个重要阻力位于27美元附近。 Messari研究分析师Sam指出，当前交易者行为正从“追求高收益”转向“关注真实流动性”，这意味着长期持有者与稳定交易者将成为决定市场走向的核心力量。他认为，虽然短期内受激励退潮影响，但随着用户回归理性，Hyperliquid有望凭借其成熟的基础设施实现反弹。

未来展望：竞争未结束，平衡或将重塑

尽管当前形势对Hyperliquid不利，但这场竞争远未落幕。随着Layer2生态持续发展，市场趋势正逐步向更高效、更可持续的协议倾斜。当短期激励逐渐消退，真正具备深度流动性和用户体验优势的平台将重新获得青睐。 在此背景下，投资者需关注的不仅是代币价格走势，更是各平台在实际交易效率、安全机制与社区治理方面的长期表现。未来的赢家，或许并非来自最初的高增长，而是那些能在市场周期中保持稳定价值主张的项目。