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据Adler AM最新分析，比特币（BTC）价格近期反弹主要由现货市场驱动，其综合衍生品压力指数已进入“扩张（温和）”状态，未出现过度杠杆化的信号。
Adler AM的综合衍生品压力指数以0至5的Z评分标准化，经过12月的持续低位甚至负值后，现已转为正值。该指数反映未平仓合约动量、价格动量、背离、加速及绝对持仓水平等多维压力，目前读数表明市场情绪温和回升，尚未进入过热区间。
当前价格与未平仓合约量之间的背离指标处于负值区域，意味着过去一周价格上涨幅度超过未平仓合约增长速度。这一现象被视作现货需求强劲的典型信号，与12月中旬价格下跌但背离转正的异常情况形成鲜明对比。
分析师指出，负背离是现货市场驱动上涨的健康标志，此类行情在历史上往往具备更强的可持续性。若背离在缺乏价格支撑下转为正值，则可能预示杠杆头寸过度积累，带来回调风险。
当前市场被归类为“扩张（温和）”，即价格与未平仓合约量同步上升，但未突破80%分位数的极端阈值。这表明市场处于正常趋势阶段，无明显狂热迹象。
报告强调，若未平仓合约加速增长而价格停滞不前，或背离指标升至+5%以上正值，则可能触发“派发”阶段，需警惕风险。反之，若指数持续高于+1.5，将强化走强预期。
尽管当前格局稳健，但分析师仍提示关键预警信号：未平仓合约的爆发式增长、清算数量激增且缺乏新的现货支撑，将是市场转向高风险的关键节点。
总体来看，比特币价格走势正处在一个由现货需求主导、杠杆水平可控的良性循环中。随着风险偏好的逐步回归，市场趋势有望延续，但需密切监控衍生品动态与链上资金流向。
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