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进入2026年，比特币市场经历2025年末的剧烈调整后，整体结构趋于清晰。链上数据显示，长期持有者抛压显著减轻，市场风险偏好温和修复，为新一轮价格波动奠定基础。当前核心关注点在于能否有效站稳短期持有者成本基准位，以确认上涨趋势的可持续性。
2026年首周，比特币突破8.7万美元盘整区间，单周涨幅达8.5%，最高触及9.44万美元。这一反弹建立在获利了结压力明显下降的基础上。2025年12月下旬，7日平均已实现利润从此前日均超10亿美元的高位，回落至1.838亿美元，反映出前期套现压力阶段性释放。
尽管抛压减弱，但价格上行仍面临密集供给区。近期买入者的持仓成本主要集中在9.21万至11.74万美元区间，这部分投资者在历史高点附近建仓，目前处于解套或微利状态，一旦价格回升至其成本区域，可能触发自然卖出行为。
因此，能否有效突破该区域，成为判断牛市重启的关键。若无法持续站稳，市场将面临再次测试支撑的风险。
短期持有者成本基础模型显示，当前价格已回升至约9.91万美元水平，即该模型均值位置。这是市场由防御转进攻的重要分水岭。
若价格能持续站稳此位，意味着新入场投资者信心恢复，市场趋势有望转向积极。反之，若再度失守，则可能引发进一步下行压力。
短期持有者MVRV指标从低点0.79反弹至0.95，表明近期买入者平均仍处于约5%的未实现亏损状态。该指标是衡量市场是否进入盈利周期的核心参考。
当其重回1以上（即价格高于平均成本），通常预示着市场进入需求驱动阶段。未来数周该指标表现，将成为观察市场方向的关键。
2025年末，美国现货比特币ETF曾出现持续净流出。但进入2026年后，资金流已转向净流入，表明机构投资者重新开始配置现货资产。
尽管规模尚未恢复至峰值，但净流入天数增加，反映机构参与意愿正在增强，为市场提供结构性买盘支撑。
经过2025年末的去杠杆潮，期货市场未平仓合约规模一度跌破500亿美元。近期数据显示，该数值已趋于稳定并开始温和增长。
这表明交易者正逐步重建风险头寸，而非急于追高。当前增仓节奏平稳，降低了短期内发生大规模清算的风险，有助于市场在流动性常态化背景下展开新一轮定价。
2025年末，比特币期权未平仓合约数量从579,258份锐减至316,472份，降幅超45%。大量到期头寸集中清理，打破了此前因对冲操作导致的价格粘性。
如今，新开仓位更能反映真实风险偏好，为观察市场情绪提供了更干净的窗口。年初以来，期权交易明显向看涨倾斜，标志着投资者从防御转向布局。
圣诞节期间，隐含波动率降至近三个月低位。新年伊始，买方兴趣回升，推动各期限波动率曲线温和上移。
目前一周至六个月的波动率维持在42.6%至45.4%之间，虽仍处偏低区间，但已显示出市场参与度回暖的迹象，非全面风险重定价。
过去一个月，看跌期权溢价持续收窄，25-Delta偏斜度曲线逐步向零轴靠拢。这表明投资者正减少防御性对冲，转向主动承担风险。
同时，看涨期权交易占比提升，看跌交易比例相对温和，反映出市场对即时下行保护的需求降低，整体风险表达趋于平衡。
在9.5万至10.4万美元区间，做市商当前持有净空头头寸。这意味着当价格上涨时，其需被动买入现货或永续合约对冲，形成助推效应。
这一结构逆转，与去年年底抑制波动的环境截然不同，预示着未来价格突破该区间时可能获得更强动能。
围绕9.5万美元行权价的看涨期权溢价，在1月初价格尚在8.7万美元时便加速上升，并在价格接近9.44万美元时持续积累。
此后虽趋于平缓，但并未伴随大量卖出，说明多数多头选择继续持有，而非急于获利了结，显示出较强的持仓信心。
比特币在2026年以更清晰的内部结构开启新周期。历史头寸清理、抛压释放、机构资金回流、衍生品活跃度重建，共同构建了一个信号更明确、弹性更高的市场环境。
虽然企业资金库需求仍呈脉冲式，缺乏持续性，但ETF资金流、期货与期权市场的积极转变，预示着市场正从防御性去杠杆阶段，转向选择性增持风险的过渡期。
当前核心任务是验证价格能否持续站稳短期持有者成本基础。一旦成功，将为后续行情打开更大空间。比特币2026年的走势，正从“消化压力”迈向“重构趋势”的关键阶段。
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