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知名做市商Wintermute正通过大规模空头布局，构建其在当前加密市场中的防御性投资体系。根据最新披露数据，该公司1.23亿美元的投资组合中，约70%资金配置于空头头寸，仅保留少量多头仓位，反映出对市场下行风险的高度警惕。
Wintermute目前仅持有四个主要多头头寸：比特币（BTC）、隋（可能为笔误，应为ETH或类似资产）、狗狗币（DOGE）以及标准普尔500指数（SPX）。其中，比特币多头仓位规模最大，达1038万美元，采用20倍杠杆，收益率为13.95%。
然而，真正带来丰厚回报的是其空头策略。针对特朗普官方代币（TRUMP）和瑞波币（XRP）的空头头寸分别实现127.99%和78.11%的投资回报率，凸显其对特定资产走势的精准判断。
Wintermute大量做空以太坊（ETH）、索拉纳（SOL）和Curve DAO（CRV）等主流山寨币，表明其对本轮上涨动能缺乏信心。尤其在以太坊上，其空头头寸高达2630万美元（15倍杠杆），回报率为-27.33%，彰显坚定看跌立场。
此外，该公司还积极布局小型代币如屁币（FARTCOIN）和Pump.fun（PUMP）的空头头寸，这些资产流动性差、波动性强，成为其去风险策略的重点目标。
尽管Wintermute采取防御姿态，多数衍生品交易员仍维持多头头寸。Binance、BitMEX、Bybit和OKX等交易所的比特币与以太坊融资利率仍为正值，未平仓合约规模分别维持在795.5亿美元和469.7亿美元高位。
但索拉纳（SOL）出现明显异动：多个交易所融资利率转为负值，未平仓合约从120多亿美元下降至约91.4亿美元，显示市场抛压加剧。冬季墨持有1470万美元的SOL空头头寸，可能进一步放大下跌压力。
TRUMP期货未平仓头寸达3.68亿美元，FARTCOIN为6.87亿美元，PUMP亦有4.34亿美元未平仓合约，均呈现散户集中增持迹象。然而，这些高杠杆头寸往往伴随流动性陷阱。
XRP持仓量突破72.3亿美元，反映更广泛参与度。但此类飙升可能并非基本面驱动，而是被动跟风行为，为精明投资者设局提供机会。
Wintermute的空头布局与散户热情形成鲜明对比，揭示出机构与个人投资者之间的认知鸿沟。若比特币或以太坊融资利率随后转负，或将验证其策略前瞻性。
Wintermute的极端看跌配置，标志着机构层面对当前市场结构的深度怀疑。当山寨币与模因代币的炒作热度退潮，其空头策略或将持续获利。同时，索拉纳的表现将成为观察市场情绪转向的关键指标。
对于普通投资者而言，需警惕高波动性资产中的结构性风险，避免被短期情绪裹挟。在比特币波动加剧、监管环境不明朗的背景下，理性评估自身风险承受能力至关重要。
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