Coinbase与PayPal规避《GENIUS法案》限制继续发放USDC/PYUSD奖励

2025年7月18日，《指导和建立美国稳定币国家创新法案》（简称《GENIUS法案》）正式生效，对稳定币行业实施更严格监管。其中核心条款明确禁止稳定币发行人向持有人提供任何形式的利息或收益，旨在防止稳定币被误认为受联邦保障的银行存款，避免冲击传统金融体系。 然而，Coinbase与PayPal并未停止其激励计划。两家公司均强调，它们并非USDC（由Circle发行）与PYUSD（由Paxos发行）的官方发行人。其奖励资金来源于平台运营相关的收益分成，而非用户存款产生的利息，因此在法律框架内具有操作空间。 H2 法律依据与市场竞争策略 在最近一次财报电话会议上，Coinbase首席执行官Brian Armstrong表示，奖励计划是吸引和留住客户的关键竞争优势。他重申，作为非发行人，公司完全符合《GENIUS法案》要求。客户在选择资产存储平台时，将此类奖励视为重要附加价值。 PayPal首席执行官James Alexander Chriss也表达了类似立场。尽管PYUSD冠以PayPal品牌，但技术上由Paxos发行。这一结构使平台能够在现行法规下合法维持奖励机制，助力客户增长与留存。 H2 监管背景与政策动向 一位参与法案起草的参议院工作人员透露，《GENIUS法案》的适用范围被有意限定，主要针对发行人主导的利息计划，未涵盖二级市场中的第三方激励行为。立法者指出，若要扩大禁令至非发行机构，需额外立法支持。 近期，美国证券交易委员会（SEC）结束对PYUSD长达15个月的调查，最终未采取执法行动，为PayPal提供了短暂的合规缓冲期。这也反映出监管机构在处理稳定币问题时的审慎态度。 H2 未来展望：合规边界与潜在风险 基于当前法律解释，Coinbase与PayPal可继续推行奖励计划而不违反《GENIUS法案》。但若未来国会意图修订法律，将禁令扩展至所有提供奖励的平台，相关机制或将面临重构压力。在此背景下，市场趋势显示，非发行人身份正成为稳定币生态中重要的合规策略工具。