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从2023年3月8日起，以太坊的通胀率已低于比特币，这一转变标志着数字资产经济模型的重要分水岭。随着以太坊生态持续演进，其独特的货币政策机制正逐步展现对代币持有者的显著优势。
尽管以太坊初始通胀率高于比特币（分别为14.4%和9.3%），但通过两次关键升级，其实际通胀水平大幅下行。首次重大调整是2021年8月实施的EIP 1559，引入交易费销毁机制，使活跃网络使用时总供应量减少。第二次则是2022年9月的“合并”——从工作量证明（PoW）转向权益证明（PoS），使每日新增发行量从约13,000 ETH降至约1,700 ETH，彻底取消矿工激励支出。
自2023年3月8日以来，以太坊通胀率持续低于比特币。根据Glassnode数据，截至2025年7月31日，ETH供应量仅增长+0.2%，而BTC增长+3%。更值得注意的是，在2022年10月7日至2024年4月4日期间，以太坊总供应量从约1.206亿枚降至1.201亿枚，实现年化通胀率-0.25%。
数据来源：Glassnode，截至2025年7月31日。
虽然当前以太坊通胀率为+0.38%，仍高于零，但其结构具备负通胀潜力。相比之下，比特币在2024年4月完成减半后，通胀率已降至+0.84%。随着后续几次减半推进，比特币通胀率将逐步接近+0%。然而，即使保持现状，预计要到2028年，比特币通胀才会低于以太坊。
比特币依赖通胀增发作为矿工激励，若未来完全依赖交易费，可能引发网络安全风险。2024年，矿工从交易费获得2.78亿美元，而通胀收益达146.4亿美元。这意味着，若价格不上涨，矿工经济模式将面临压力。为维持安全，系统可能需引入新激励机制，甚至硬分叉增加通胀，这将削弱比特币“固定供应”的核心叙事。
在以太坊的权益证明（PoS）体系中，验证者由代币持有者决定，谁拥有更多质押权益，谁就更有可能影响网络分叉方向。这种机制确保了代币持有者对网络发展的主导权。而在比特币系统中，分叉决策主要由矿工和节点主导，存在利益冲突——部分矿工可能倾向于出售比特币以资助运营，从而与长期持有者目标背离。
尽管两种资产各有优势，但从经济模型、通胀控制及治理透明度来看，以太坊展现出更强的适应性和长期稳定性。其灵活的货币政策不仅降低通胀压力，还赋予代币持有者更大话语权。随着比特币减半周期推进，其安全预算问题日益凸显，而以太坊则凭借成熟的技术迭代与去中心化治理，正在构建一个更有利于持有者的经济生态。
综合来看，以太坊不仅实现了通胀低于比特币的里程碑，更在经济逻辑上为数字资产财库提供了更具可持续性的范式。未来，随着市场对价值存储与治理效率的双重关注，以太坊或将在主流机构配置中占据更重要的地位。
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