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区块链分析公司 Glassnode 的最新报告指出，当前比特币的价格走势与短期持有者（STH）成本基础高度吻合，表明市场仍处于牛市中期阶段。
自今年七月中旬以来，比特币价格从历史高点123,000美元回落，8月初一度跌至111,000美元，但随后迅速反弹至116,000美元以上。尽管市场情绪有所波动，投资者对牛市是否见顶仍存疑虑，但 Glassnode 强调，此次回调并非周期终结信号，而是市场经历的正常技术性冷却。
比特币 STH 成本基础模型 | Glassnode
数据显示，比特币曾在2024年末首次突破短期持有者成本基准，当时正值唐纳德·特朗普赢得大选后不久，推动价格站上10万美元并维持在9万至10万美元区间。2025年2月底开始的回调将价格推低至90,000美元以下，直至4月买家重新入场，推动价格回升。
截至目前，比特币交易价格约为116,359美元，远高于106,100美元的关键支撑位。然而，若无法突破短期顶级买家平均入场价约116,900美元，价格可能继续横盘整理，甚至再次下探至110,000美元区域。
$BTC 正在努力收回短期顶级买家的成本基础（约11.69万美元）。如果维持在此水平以下，则更有可能出现持续盘整或进一步回调至11万美元以下区域。pic.twitter.com/s72AcA5e9S
— glassnode (@glassnode)2025年8月7日
Glassnode 数据显示，过去15天内，巨鲸（持有超过10,000 BTC的地址）和小持有者（持有少于1 BTC的地址）均呈现稳步增持态势。这一行为表明，大型投资者与散户正在利用回调机会积累资产。
比特币趋势累积图（按群组）| Glassnode
不过，由于数据基于15天移动平均线，可能滞后于最新市场变化。此外，在比特币从112,000美元反弹至114,000美元期间，市场累计积累了约120,000枚比特币，显示出该价位存在较强买盘兴趣。
值得注意的是，110,000美元至116,000美元之间的供应量依然稀少，因此需要更持续的买盘才能构建稳固支撑。
比特币URPD | Glassnode
另一研究机构 Swissblock 也确认了市场的强劲基本面。其分析认为，本轮调整是健康的结构性冷却，而非趋势逆转。
这种修正是一种健康的冷却，而不是结构性的弱点。
净实现盈亏急剧下降，抛售强度低。 SOPR 正在走低，而不是崩溃，投资者正在获利了结，而不是惊恐退出：他们想以更高的价格卖出。
这是一次建设性的重置。pic.twitter.com/OEAal2vCUj
— Swissblock (@swissblock__)2025年8月5日
Swissblock 指出，净实现损益大幅下降，而抛售压力保持低位。同时，支出输出利润率（SOPR）持续走低但未崩溃，表明投资者正有序锁定收益，而非恐慌性抛售，反映出对长期上升趋势的信心依然稳固。
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