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截至最新数据，全球已有超过60家机构持有总计300万枚ETH，总市值约118亿美元，占以太坊总供应量的2.5%。这一数字标志着加密货币国库模式在2025年进入新阶段，成为市场关注焦点。
BitMine Immersion Technologies（BMNR）以持有83.3万枚ETH位居榜首，市值达32.6亿美元；SharpLinK Gaming（SBET）紧随其后，持有52.19万枚，价值约20亿美元；The Ether Machine（DYNX）则持有价值13.5亿美元的ETH。
在近期接受Bankless采访时，以太坊创始人Vitalik Buterin表示：“ETH作为公司财务的一部分，是一种很好的、有价值的资产……它能为人们提供更多选择，这是件好事。”
但他同时提醒，若企业通过债务工具大规模加杠杆配置ETH，可能引发系统性风险。“如果三年后你叫醒我，告诉我国债导致了ETH的崩溃……我猜他们已经变成了一场过度杠杆的游戏。”
市净率（mNAV）是衡量公司净资产相对于股价的重要指标。当该值接近或低于1时，通常意味着资产被低估，具备潜在买入价值。
目前大多数持有ETH的公司mNAV处于合理区间。例如，BMNR的mNAV为1.47，SBET为1.15，表明其当前估值具备支撑力，若ETH价格上涨，仍有上升空间。
渣打银行指出，自今年6月以来，机构对ETH国库的需求已与比特币ETF资金流入持平。两者合计吸纳了以太坊总供应量的1.6%。
该行认为，相比传统ETF，ETH国库更具优势——不仅可享受链上质押奖励，还能实现资产多元化配置，带来持续现金流。
尽管基本面积极，但近期ETH价格反弹引发部分投资者获利了结。交易所地址数据显示，抛售压力正在上升，山寨币价格再次逼近4000美元关口。
与上周平稳的资金流入相比，当前市场情绪趋于谨慎。若抛压持续，ETH可能在4000美元附近维持震荡格局，考验技术支撑位。
随着更多机构将ETH纳入资产负债表，如何平衡收益、风险与透明度将成为核心议题。监管环境的逐步明晰，以及链上数据的可验证性提升，将进一步推动国库模式走向成熟。
在市场趋势尚未明朗之际，投资者应重点关注资产配置的稳健性与长期回报能力，避免因短期波动而做出非理性决策。
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