loading...
在美国华盛顿的一个平凡夏日，唐纳德·特朗普总统签署了一项看似低调的行政命令，却可能彻底改写美国数十年来的退休投资格局。
8月7日，特朗普签署行政命令，正式允许美国人通过其401(k)退休储蓄账户投资加密货币、私募股权和房地产等另类资产。这一举措将覆盖近9万亿美元规模的全球最大退休储蓄体系之一，标志着传统金融结构的重大突破。
长期以来，401(k)账户仅限于股票、债券和指数基金等低波动性资产，虽稳健但增长空间有限。而此次政策放宽，使普通劳动者首次有机会参与此前仅对高净值人群开放的投资领域，被视为一场金融民主化的关键跃迁。
政策发布后，市场反应极为迅速。几天内，比特币价格突破12000美元，市值飙升至2.45万亿美元，超越亚马逊，位列全球资产市值第六位。全网加密总市值达到4.13万亿美元，创下历史新高。
这不仅反映了投资者对政策红利的积极预期，也凸显了比特币在主流金融体系中的地位持续上升。在比特币价格过去一年翻倍、且美国政府积极推进“战略比特币储备”的背景下，该行政令释放出强烈的制度认可信号。
此次改革恰逢美国金融去监管大潮。特朗普政府要求劳工部（DOL）在六个月内重新审视《雇员退休收入保障法》（ERISA）中关于受托人职责的规定，并设立“安全港”机制，以降低企业因投资高波动资产而面临的法律风险。
同时，证券交易委员会（SEC）被指示重新评估“合格投资人”定义，旨在让普通401(k)参与者更便捷地进入私募股权等原本封闭的市场。这一系列动作表明，美国正加速构建支持另类资产纳入退休账户的法律与制度框架。
贝莱德、高盛、KKR等全球顶级资管机构已启动筹备工作，计划将私募基金、房地产及数字货币产品整合进符合ERISA标准的目标日期基金或混合资产组合中。
加密货币可能通过共同基金或直接选项进入投资菜单，而私募股权则多以机构管理的间接方式实现配置。整个产品开发周期预计为1至15个月，目前因市场热情正加快推进。
尽管前景广阔，潜在风险依然突出。私募股权普遍采用“2和20”收费模式，即2%管理费加20%业绩分成，远高于传统401(k)平均0.26%的费用水平。这种结构在收益分配前即大量消耗回报，引发广泛质疑。
Cerulli Associates退休业务主管克里斯托弗·贝利指出：“这是全新的局面，潜在风险和不确定性极大，尤其在经历大幅市场调整时，流动性紧缩和费用问题尤为突出。”
Allvue Systems产品与基金管理主管菲利莎·汉森强调，许多另类资产的费用结构不透明，隐藏于复杂合同条款中，普通投资者难以准确掌握实际成本。她表示：“这项政策带来的问题多于答案，必须认真考虑如何合理纳入。”
晨星分析师杰森·凯普哈特提醒，只有实现真正透明和公平的费用结构，才能确保另类资产健康融入退休体系。他同时强调，随着政策推进，费用透明度将成为监管重点。
此外，投资者教育被反复提及。大多数普通储户不会主动优化投资组合，也难以理解加密货币和私募股权的高波动性与非流动性特征。黑石集团首席运营官乔恩·格雷特别建议，私人资产更适合年轻、投资期限长的群体，临近退休者应谨慎对待此类高风险配置。
尽管设立了“安全港”，企业雇主和计划受托人仍面临潜在法律责任。德普律师事务所律师团队指出，资产管理公司通常缺乏资源应对长期法律诉讼，监管亟需进一步明确保护边界。
此前英特尔退休计划因投资对冲基金和私募股权遭遇员工诉讼，虽最终被驳回，但该案暴露了退休资金投向另类资产的法律复杂性与执行挑战。
总体来看，这一政策既是机遇也是考验。在比特币波动加剧、市场趋势快速演变的背景下，能否在风险可控的前提下实现制度化落地，将成为未来数年美国金融体系的核心议题。
144
574
368
844
433
295
347
138
457
698
