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撰文：Haotian
来源：Haotian
市场普遍认为“牛市来了”，但这一轮寻找 Alpha 和 Beta 的策略已与以往大不相同。以下为三大关键观察：
稳定币基础设施化正重塑金融边界。作为连接传统金融（TradiFi）与去中心化金融（DeFi）的核心桥梁，稳定币的跨链流动性、APY收益差异以及创新应用场景持续吸引关注。其在跨境支付、机构资金调拨中的角色日益凸显。
BTC/ETH 微策略「币股」效应显著增强。越来越多上市公司将加密资产纳入资产负债表，寻求具备「准储备资产」属性的优质标的。这一趋势标志着加密资产从投机工具向价值存储演进，推动市场结构深层变革。
针对机构需求的 DeFi 协议、合规收益产品和链上资产管理工具正获得巨额资本青睐。这标志着「代码即法律」时代逐渐过渡到「合规为王」的新阶段，合规性成为项目生存的关键门槛。
以太坊生态迎来复兴潮。$ETH 价格突破不仅点燃市场热情，更带动技术叙事升级。过去以 Rollup 为中心的战略正被全新的 ZK-Centric 主旋律取代，零知识证明技术在可扩展性与安全性上的优势日益显现。
高性能 Layer1 实力比拼进入深水区。衡量公链竞争力的标准不再局限于单纯 TPS，而是真实经济活动的承载能力。关键指标包括稳定币 TVL 占比、原生 APY 收益率以及与金融机构的合作深度。
山寨币市场进入最后阶段。因资金动能不足，大规模行情难以为继。部分高筹码集中度、社区活跃度强且搭上 AI 或 RWA 概念的山寨币可能出现短暂反弹，即「死猫跳」现象，但缺乏基本面支撑。
资金效率驱动转型。相较于市值虚高且流动性枯竭的传统山寨币，MEME 币凭借公平发行机制和高换手率，成为资金新宠。预计其将进一步抢占濒死山寨币的市场份额。
注意力经济主导格局。KOL 影响力、社区文化建设和热点 FOMO 模式仍是核心竞争力。流动性分配仍遵循注意力法则，形成「流量即资产」的新范式。
值得注意的是，MEME 币市场的活跃度正逐步成为衡量公链综合实力的重要标准之一。这标志着市场对链上真实用户参与度的关注正在提升。
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