2025-08-14 10:02:18

Bullish交易所2025年8月上市：比特币波动下估值达48亿

摘要

Block.one旗下Bullish交易所将于2025年8月13日登陆纽交所，股票代码BLSH。目标估值48亿美元，募资9.9亿美元。在比特币价格稳定于11万美元以上背景下，机构采用率持续上升。平台累计交易额超1.25万亿美元，持有超30亿美元流动性资产，包括2.4万枚比特币。

撰文：1912212.eth，Foresight News

在加密货币领域，EOS曾被寄予厚望。然而，自2018年5月投资人李笑来豪言“七年之后再看EOS”以来，EOS币价从最高点暴跌40多倍，令人唏嘘。

如今，这一时间点恰好成为历史转折的象征。Block.one旗下的机构级数字资产平台Bullish交易所将于2025年8月13日在纽约证券交易所（NYSE）正式上市，股票代码为「BLSH」，预计北京时间当晚21:30开盘交易。这不仅是加密行业的一次重要里程碑，更被视为对当年EOS承诺的一种回应。

在加密公司上市浪潮中，Foresight News通过数据视角深入剖析Bullish的发展轨迹与市场前景。

目标估值达48亿美元

Bullish的IPO定价范围近期上调至每股32-33美元，发行股份增至3000万股，目标募资额高达9.9亿美元，整体估值约48亿美元。相较此前计划的每股28-31美元、2030万股，此次调整反映出投资者对加密基础设施需求的强劲预期。

当前比特币价格稳定在11万美元以上，机构采用率持续上升，推动市场对合规化、专业化的交易平台产生更高期待。贝莱德（BlackRock）和凯西·伍德（Cathie Wood）的ARK均表示计划购买2亿美元股份，进一步增强了市场信心。

Bullish成立于2021年6月，总部位于开曼群岛，子公司覆盖香港、美国、新加坡等地。其核心业务分为两大板块：一是提供现货、杠杆及衍生品交易服务的Bullish交易所，受德国、香港和直布罗陀监管；二是专注于指数、数据与市场洞察的媒体平台CoinDesk。

截至2025年3月31日，该平台支持超过70个现货交易对和45个永续期货对，服务于全球50多个司法管辖区的合格客户。自推出以来，累计交易额已突破1.25万亿美元。其中，2024年比特币（BTC/USDx）和以太坊（ETH/USDx）的全球现货交易量市场份额分别达到2848亿美元和1445亿美元，展现出强大的机构级竞争力。

用户增长是驱动发展的关键因素。2024年活跃机构客户数量同比增长36%，而CoinDesk在2025年6月30日前吸引超过5500万独特访客，月均用户达1070万。其指数产品管理的资产规模（AUM）超过410亿美元，相关交易量达150亿美元。

财务表现印证了增长势头。根据SEC F-1备案，2024年全年净收入为8000万美元，非IFRS调整后EBITDA为5200万美元。尽管2025年第一季度录得净亏损3.49亿美元，主要源于数字资产价格波动与运营成本压力，但调整后净收入仍达200万美元，显示核心业务盈利能力稳健。

第二季度初步估计显示，总收入介于6000万至6200万美元之间，调整后EBITDA为1000万至1400万美元，净收入区间为-200万美元至600万美元。收入来源多元，涵盖交易费、价差、许可费与广告。2025年第二季度调整后交易收入预计达5600万至5800万美元。

持有价值30亿美元的加密资产

2021年5月，Block.one启动Bullish Global并注入10亿美元资金，其中包括1亿美元现金、164,000枚比特币（当时价值约97亿美元）以及2000万枚EOS代币。外部投资者追加3亿美元，投资方包括PayPal联合创始人彼得·蒂尔（Peter Thiel）、对冲基金巨头艾伦·霍华德（Alan Howard）及知名投资人迈克·诺沃格拉茨（Mike Novogratz）等。

Bullish首席执行官托姆·法利（Tom Farley）曾任纽约证券交易所总裁，具备深厚的传统金融背景，擅长构建机构级交易平台。首席财务官大卫·邦诺诺（David Bonanno）曾在Far Peak Acquisition Corp担任要职，在资本配置与战略协作方面发挥关键作用。首席运营官莎拉·约翰逊（Sarah Johnson）则拥有香港证券及期货事务监察委员会任职经验，助力平台获得多地监管许可。

招股书（Form F-1）披露，Bullish计划将IPO募集资金的50%以上转换为美元稳定币，以增强流动性并有效对冲加密市场波动风险。

2025年第一季度，平台比特币交易量达1086亿美元，较上年同期的800.82亿美元增长36%。日均交易量达12.07亿美元，同比提升37%。

数据显示，Bullish在2022年、2023年、2024年的数字资产销售分别为728.9亿美元、1164.9亿美元、2502亿美元；净利润分别为-42.46亿美元、13亿美元、7956万美元。

截至2025年8月，该公司申报文件显示，其持有超过30亿美元的流动性资产，包括24,000枚比特币、12,600枚以太坊及4.18亿美元现金与稳定币。第二季度末，流动资产估计增至20.5至21.5亿美元，净流动资产为14.99至15.99亿美元。

Bullish的前身Block.one曾在2017-2018年通过EOS ICO募资约41.8亿美元，创下加密史上最大规模之一。尽管EOS未能实现预期愿景，但由此积累的现金流与战略资源，支撑了Bullish的快速扩张。

仅靠早期持有的比特币与以太坊，便已实现显著增值。然而，如何摆脱EOS的历史包袱，构建独立品牌价值，仍是决定Bullish能否真正复制Coinbase成功路径的关键挑战。在当前比特币波动加剧、监管趋严的背景下，其能否维持机构信任与合规优势，将成为影响未来市场趋势的重要变量。