近日，
币安出售约80亿美元的加密资产储备，迅速引发市场热议。尽管业内普遍认为此举为常规利润计提操作，但其规模远超2024年2月的11亿美元，达到7倍之多，背后可能涉及财务美化、股权融资或重要股东套现等复杂意图。
减持后，
币安的比特币持仓从46,896枚骤降至2,747枚，降幅达94.1%；以太坊持仓则从216,313枚锐减至175枚，跌幅高达99.9%。清仓式减持表明机构对未来行情持谨慎甚至悲观态度。
值得注意的是，此次减持主要集中在1月份，为2月初市场闪崩提供了合理解释。然而，在低迷环境中渲染‘跑路’传闻，实则服务于资本布局。有趣的是，1月被币安清仓的ETH在2月初却被美股ETF大量抄底，形成鲜明对比。
过去一年多，比特币上涨主要得益于其作为新型储值媒介的地位，而Solana热度则由PVP资金盘驱动。两者虽参与群体不同，但均以资金驱动为主，技术创新支撑不足。这也导致以太坊及多数山寨币在本轮牛市中表现疲软。
然而，技术创新往往难以预测。正如DeepSeek的出现打破了全球大模型格局的认知，区块链技术突破亦可能在不经意间爆发。因此，在相对低点买入并长期持有，仍是抵御周期波动的理性策略。
2月3日，ETH兑BTC汇率一度跌至0.0237，创下近五年新低，较2022年9月1日累计下跌73%，历史仅在2018-2019年出现过类似跌幅。数据显示，大幅下跌之后往往预示中期大底的临近。
尽管存在争议，但以太坊的核心竞争力并未动摇。自2023年11月以来，无论市场价格如何波动，以太坊网络的总锁仓价值（TVL）始终保持稳步上升。即便在1月31日至2月3日暴跌期间，TVL也未出现明显下滑，反映出其长期需求依然稳固。
坎昆升级后，Layer2交易费用下降10至100倍，单位TVL产生的网络费用环比下降，但单位TVL创造的交易量却实现爆发式增长。这表明，升级显著提升了网络价值转化效率。降本增效始终是公链保持竞争力的核心路径，历史上诸多重大创新皆由此起步。
因此，评估坎昆升级和L2扩容的战略意义，应着眼于长远发展，而非短期费用波动。以太坊此前的大规模基建投入，正为行业奇点的到来奠定基础。
当前，市值前100的代币中，以太坊已跑赢88%项目，凸显整体山寨币市场的低迷。根据TradingView数据，剔除前十的山寨币市值占比从2月1日的9.8%降至2月3日的7.8%，刷新近三年最低纪录。多数山寨币估值低于历史分位数80%，价格处于历史分位数90%以下，基本回归至比特币15,500美元时的水平。
越来越多观点认为，唯有比特币真正代表区块链终极价值，其他项目或将逐渐退出历史舞台。但经验显示，当板块从‘杀估值’进入‘杀逻辑’阶段，往往意味着低点已现。需注意，仅有约5%的山寨币具备长期价值，多为细分领域龙头。
历史上，信心重建常伴随漫长过程，甚至可能出现二次或三次探底。投资者应坚持在低点分批建仓，静待新周期开启。
对于风险偏好较低的投资者，头部交易所平台币仍具安全边际，估值与成长性可观。而对于追求修复机会者，以太坊值得配置——质押解禁与混合型加密ETF推出有望带来增量资金。
图片说明：从长期投资视角看以太坊——当前价位或成历史底部。
图片说明：从长期投资视角看以太坊——当前价位或成历史底部。
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