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比特币价格自四月以来持续处于上升通道，近期反弹至11.7万美元附近，并测试12.4万美元阻力位。这一走势得到广泛群体参与的支持，体现为持币人群体的年龄组集中指数（HHI）稳步下降，表明市场参与度更加分散。
尽管价格创历史新高，链上活动却出现明显疲软。8月中旬，网络交易数量降至81.7万笔，网络增长降至76.8万，均较前期显著下滑。这反映出新资金流入减少，需求端动能减弱。
历史数据显示，价格反弹期间链上活动下降往往预示着市场热度降温，可能进入调整阶段。因此，缺乏网络增长支撑的价格上涨，其可持续性面临挑战。
币安数据显示，多头仓位占比达57.34%，空头占42.66%，显示市场情绪偏向乐观。然而，过度集中的多头持仓可能引发回调风险，尤其当融资成本上升时，杠杆交易者可能被迫平仓。
值得注意的是，空头仍保持一定规模，抑制了极端看涨情绪，也为市场提供一定缓冲空间。
已实现市值HODL Waves数据显示，1天至7天持有者比例从8月初的不足2.5%升至3.93%，反映短期投机资金活跃。与此同时，7天至30天持有者比例从11%以上降至8.70%，表明中期持币者正在减仓。
这种结构性变化意味着当前上涨更多由短期交易活动驱动，而非基本面支撑，增加了市场波动风险。
目前比特币具备健康的技术结构——9天与21天均线呈看涨排列，MACD维持积极势头。若能突破12.4万美元阻力位，且伴随链上活动回升与中期买盘持续积累，牛市可能进一步深化。
然而，若缺乏新的网络增长和资金流入，当前由群体轮换与情绪驱动的上涨或将难以持续。投资者应警惕市场在高位震荡中的潜在回调风险。
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