美国加密监管双引擎：市场结构与金融隐私重塑吸引力

两场讲话、相隔五天，却像一前一后把美国加密金融的棋局摆正了。7月31日，SEC主席Paul S. Atkins宣布“Project Crypto”，将“让美国资本市场全面上链”纳入监管议程。8月4日，委员Hester M. Peirce在UC Berkeley发表题为《花生酱配西瓜》的演讲，直面数字时代金融隐私与监管理念的重构。两者合观，美国不仅以更清晰的规则吸引资本，更以更底层的权利观重塑人才吸引力。 Atkins的“Project Crypto”是一次市场结构级改造宣言。他从纽交所Buttonwood协议讲起，延伸至现代另类交易系统（ATS），最终落脚于将资产发行、托管、交易全面搬上链的现实命题。其核心三点包括：建立可落地的代币分类标准，明确数字商品、稳定币、证券型代币等赛道；推动现代化托管规则，强调自我托管是美国核心价值，并将质押等行为纳入合规投资活动；提出“super-app”监管构想——在一个受监管平台内统一处理证券与非证券数字资产，减少分割监管带来的效率损耗。该计划与总统工作组（PWG）及联邦稳定币立法形成联动，旨在吸引外流业务与团队回流美国。 Peirce的讲话则聚焦社会契约层面的数字金融隐私重定义。她指出，将银行体系的大规模监控模式照搬到点对点加密网络，是对第三方原则的误用。技术去中介化应伴随权利边界的更新，否则将催生“能报就报”的合规冲动，反而增加成本、降低效果。她援引判例与数据，主张反对将普通用户与开发者默认纳入监控链条，强调比例原则与精准执法，为隐私增强技术辩护。她并非否定反犯罪必要性，而是坚持监管需可审计、可追责，但不能以牺牲普遍自由为代价。 Atkins的职业背景是市场结构工程师，曾任职于BATS Global Markets并创立合规咨询机构Patomak，其履历体现对竞争促进与监管冗余削减的重视，使“Project Crypto”具备系统性整合交易所、经纪、清算、托管与链上结算的蓝图特质。Peirce则被称为“Crypto Mom”，兼具立法、执法与技术研究的双重视角，早年在参议院银行委员会任高级法律顾问，曾任Atkins法律顾问，现被指定领导SEC Crypto Task Force，使其在制度内外均具话语权。 若将美国竞争力拆解为资本市场吸引力与人才吸引力两条曲线，这两篇讲话恰好分别拉动一条曲线，并形成合力。Atkins通过代币分类确定性、托管与自托管并行、跨品类兼容交易场所、链上结算合规化，提升发行—交易—清算—托管全链条效率，释放美元资产在链上的流通性。Peirce则从第一性原理出发，确立金融隐私作为公民权利不可让渡，使监管可审计、可追责，但不以普遍自由为代价。前者让轨道可用，后者让人愿意上轨。 放眼国际，各国监管已进入“操作系统化”竞争阶段。欧洲MiCA以牌照换确定性，阿联酋采用清单式许可快速搭建业务流水线，香港与新加坡聚焦支付稳定币，日本将日元计价稳定币纳入货币计价资产范畴，韩国强调破产隔离与储备托管。它们共性在于以支付稳定币为切口，逐步推进资产代币化。而美国的独特之处在于：第一层是“钱”的层面——川普签署的GENIUS Act确立支付型稳定币联邦根，要求1:1高流动性储备、定期披露及破产超优先保护条款，首次将美元可编程形态纳入统一口径；第二层是“权”的层面——Peirce回归隐私作为基本人权，主张用比例原则替代笼统征召式监控。这使得美国正尝试将“权利与市场结构”并列为制度起点，成为开发者与企业家长期信心的来源。 对中国资本与Web3/RWA企业而言，战略建议可归纳为四步：一是分层定位，短期以港、新、阿联酋、欧洲为演练场，中长期必须布局美国高地；二是产品与牌照双轮驱动，优先实现储备构成、赎回机制、独立审计与破产隔离的“美国就绪”，并在多法域积累合规资产；三是生态对接，顺应Atkins提出的“super-app”方向，提前接入合规白名单、清算接口与链上结算试点，打造可插拔节点型企业；四是叙事本地化，让风控、法务、工程团队能在“减少无效报送、保留有效审计”的逻辑下自证价值，同时商务团队能将监管语言转化为商业语言，在多重语境中建立信任。 结语：美国的吸引力将来自更好的市场结构与更高的权利标尺。当Project Crypto与花生酱与西瓜并读，一个面向资本与人才的美国正在浮现。前者用制度确定性吸引流动性回流，后者用对隐私与自由的第一性守护留住开发者与品牌。对中国企业与资本而言，美国虽非当下唯一战场，却是中长期必须攻克的高地。先在周边市场打磨可迁移的技术与合规栈，再择机登陆，将Web3与Web2金融在美国这一“叙事与制度同频”的土壤中深度融合，才是穿越周期、共享美元资产数字化红利的正确路径。