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当前比特币价格已回落约7%，跌破2025年关键趋势线支撑位，引发市场对新一轮周期顶部的担忧。截至发稿，BTC交易价约为11.5万美元，与2021年历史高点位置高度重合。
然而，瑞士区块链研究机构Swissblock分析认为，虽然技术形态类比2021年周期顶部，但宏观经济背景已发生根本性转变。彼时正值量化紧缩（QT）阶段，流动性持续收缩；而2025年则预期进入量化宽松（QE）周期，并伴随美联储降息进程。
这一转变被广泛视为风险资产的重要支撑。宏观分析师Alex Kruger及交易员Bynzantine General均表示，当前市场虽有短期脆弱性，但缺乏大幅调整的基本面驱动因素。
他们预测，比特币可能在11万美元附近形成坚实底部，且后续反弹空间依然存在。值得注意的是，目前尚未出现大规模成交量萎缩或恐慌性抛售迹象。
根据CoinGlass提供的链上指标，当前比特币峰值指标未显示市场过热，表明短期内并未出现非理性追高行为。
同时，短期持有者盈利能力指标（SOPR）已跌破1，进入“逢低买入”区间。该指标在2024年和2025年均曾触及阶段性低点，历史经验显示其具备反转潜力。
这意味着，若未来价格再度走强，任何回调都可能成为优质买点。
选项数据分析揭示出明显的分化：1天期25 Delta Skew呈下降趋势，反映短期看跌情绪上升；但1个月期25 Delta Skew持续走高，显示中长期看涨期权溢价正在积累。
这表明投资者正通过远期合约对冲未来上涨风险，预示市场对未来走势抱有乐观预期。
尤其在周三FOMC会议纪要公布前，短期避险操作合理，但长远来看，美联储政策转向预期将主导市场情绪。
本周五，美联储主席鲍威尔将在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话，其言论将直接影响9月降息预期与美元流动性前景。
在此背景下，比特币能否在宏观事件窗口期突破11万美元大关，仍需观察市场对货币政策转向的实际反应。
总体而言，尽管技术面面临压力，但宏观流动性改善、链上数据健康以及期权结构支持，共同构成比特币突破周期高点的潜在基础。
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