美国股市正展现出前所未有的‘头重脚轻’现象。英伟达作为当前市场的领头羊，其市值占比已超过现代史上任何一家公司。尽管特朗普政府实施多项经济政策，市场依然强劲反弹，尤其在人工智能（AI）技术快速发展的推动下，科技股持续走强。
根据明尼阿波利斯独立金融研究公司Leuthold Group追踪的35年数据，英伟达目前的市值占比创下历史新高，超越了这一时期内任何一家公司的纪录。截至7月，以英伟达、微软、博通、Palantir Technologies和甲骨文为首的信息技术板块，贡献了标普500指数8.6%总回报率中的近54%。通信服务板块则贡献了另外15.4%。两大科技相关板块合计贡献接近70%的回报率。
个股层面，英伟达贡献了标普500总回报率的26.2%，是最大单一贡献者。微软贡献21.6%，Meta贡献9.8%，博通贡献8.3%，Palantir贡献4.5%。这些公司共同构成了当前市场趋势的核心驱动力。
H2: 科技为王：市场集中度空前
当前市场高度依赖少数科技巨头。除去伯克希尔·哈撒韦，其余市值超1万亿美元的公司几乎均为科技企业。微软与苹果市值均超3万亿美元；Alphabet（谷歌）和Meta（Facebook）逾2万亿美元；博通、特斯拉等也占据重要地位。这种极端集中度反映出‘科技为王’已成为主旋律。
H3: AI资本支出激增，英伟达成最大受益者
Alphabet、微软、Meta和亚马逊等科技巨头计划年内投入合计4000亿美元用于AI基础设施建设。其中绝大部分资金流向英伟达，巩固其在生成式人工智能竞赛中的核心地位。同时，电力公用事业股也随科技股上涨，因数据中心对能源需求激增，虽带来环境与电费压力，却是算力扩张的必要条件。
H2: 估值泡沫隐忧浮现
尽管当前科技巨头普遍盈利，但部分公司估值已远超合理水平。例如，Palantir今年涨幅超100%，市盈率高达570倍，远超标普500成分股平均值。《经济学人》称其为“可能是有史以来估值最高的公司”。投资者对高增长预期的依赖，使整个生态系统面临潜在脆弱性。
H3: 与互联网泡沫时期的对比分析
1999年互联网泡沫中，许多公司亏损运营，如Pets.com最终破产。而今日科技巨头大多实现盈利，但市场集中度更甚。1999年微软在标普500中权重仅4.9%，贡献回报率11.9%。如今前五家公司对指数回报率贡献已超70%。一旦关键企业业绩不及预期或政策出现偏差，市场可能迅速失衡。
H2: 投资者应警惕系统性风险
面对日益集中的市场结构，投资者需考虑全球多元化配置资产，平衡股票与债券持仓，并为可能出现的市场逆转做好准备。虽然英伟达过去五年年化收益率超70%，今年以来回报约30%，但若无法持续满足高预期，将对整个AI生态构成冲击。当前市场趋势既反映技术创新的成果，也暴露了结构性风险。
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