稳定币激增引爆L1分化：价格波动背后的关键驱动

稳定币供应量在不到两年时间内增长一倍以上，成为推动区块链生态格局演变的核心变量。自2024年1月以来，稳定币流通供应量从1300亿美元飙升至2700亿美元，前四大发行机构控制着96%的市场份额。泰达币（USDT）仍是主要流动性锚点，而圆圈（USDC）、埃西娜（ENA）和天空（Sky）则瓜分剩余份额。然而，市场叙事正在发生深刻转变：各L1平台正积极争夺稳定币流量，这是否构成近期价格分化的关键驱动因素？ 稳定币激增引发L1平台竞争热潮。数据显示，以太坊（ETH）与波场币（TRX）共同掌控90%的稳定币总供应量，索拉纳（SOL）突破100亿美元大关，位列第三。与此同时，BNB Chain、Avalanche、Arbitrum One、Base及zkSync Era等较新链和Layer-2解决方案正稳步吸纳增量稳定币流量。总体而言，稳定币资本的分布差异正在重塑资金流动方式，并直接影响价格发现机制。 更高的市场份额意味着更强的网络效应：更多流动性留在链上，将推动去中心化金融活动、质押收益以及交易需求上升。随着买方压力积累，这些因素可能进一步推高资产价格。链上数据分析显示，这一逻辑具有高度一致性。 具体来看，波场币（TRX）今年吸收近200亿美元稳定币，总供应量达820亿美元，推动其价格上涨近80%，达到0.36美元，并实现连续九周上涨。相比之下，索拉纳（SOL）虽新增约80亿美元稳定币，但价格仍较年初的213美元下跌2%。以太坊（ETH）表现尤为突出，吸纳近300亿美元稳定币，其中90%集中在5月之后，与该资产第二季度从1800美元基点上涨超150%的时间节点高度吻合。这一数据表明，稳定币流入对价格的影响存在明显非均衡性——流动性主导型网络正释放最大价格动能。 综上所述，稳定币的分布格局已成为衡量L1平台竞争力的核心指标。未来，谁能在稳定币争夺战中占据先机，谁就更有可能主导下一阶段的市场趋势。