Pantera募资12.5亿美元布局Solana财库公司，比特币波动下新金融模式崛起

自2024年起，数字资产金库公司（Digital Asset Treasuries, DATs）在加密市场迅速走红，越来越多上市公司开始探索这一新型金融结构。8月26日，据The Information报道，加密基金Pantera正筹备筹集高达12.5亿美元，拟将一家上市公司改造为专注于Solana的投资实体。与此同时，Galaxy Digital、Multicoin Capital和Jump Crypto也在洽谈一项规模达10亿美元的SOL收购案，标志着围绕Solana的「财库竞赛」进入白热化阶段。 Pantera不仅在资本层面深度参与，更将其合伙人Marco Santori推入目标公司董事会，直接介入公司治理。这一举动表明，加密基金正从幕后走向台前，主动塑造新兴公司的战略方向。业内普遍认为，这或将演变为迄今为止规模最大、最集中的单一代币配置案例。 在潘特拉普通合伙人Cosmo Jiang看来，「数字资产金库公司」的兴起并非炒作，而是一种全新金融组织形态的诞生。他指出，当前仍处于该赛道的「窗口期」，但留给新玩家的时间已不多。他强调：「你眼睁睁看到一个新行业的诞生。而一个行业，不会被『诞生两次』。」 作为华尔街背景出身的资深投资者，Jiang曾服务于Evercore、Apollo及Hitchwood等传统金融机构，研究过Walmart、Facebook、Google等大型企业。他坦言，正是这些公司在2020至2021年间纷纷涉足加密领域，促使他深入理解该领域的商业逻辑。 他认为，相较于直接购买现货，投资者选择持有「数字资产金库公司」股票的核心理由在于：相信其「每股对应的加密资产数量」未来会超越单个资产本身的价值。例如，若公司能通过可转债或按市价发行机制持续增持，即使初始溢价较高，长期来看仍可能带来超额回报。 目前，该模式已在多个项目中得到验证。如MicroStrategy在过去两年内，其每股比特币敞口年均增长近75%，使早期投资者收益远超直接持币者。这一现象也促使更多机构关注以太坊和Solana等具备原生收益能力的资产，因为它们可通过质押、DeFi等方式产生链上收入，从而提升单位股份价值。 值得注意的是，尽管比特币仍是主流储备资产，但其缺乏收益属性，使得依赖金融工程放大敞口成为必要。相比之下，以太坊与Solana凭借智能合约功能，天然更适合跑通DAT模式。这也解释了为何近期以太坊财库公司如Bitmine、SharpLink Gaming等获得更大市场关注，即便初期由Solana财库公司引领风潮。 市场分析显示，真正能存活下来的DAT公司，预计将集中在比特币、以太坊和Solana三大主流链上，每条链仅存两到三家头部企业。原因在于该赛道本质上属于「准商品类业务」，最终比拼的是成本效率与规模化能力。小型项目在市场回调时难以维持流动性，极易被淘汰。 此外，随着Coinbase被纳入标普500指数，全球基金经理首次被迫将加密资产纳入投资组合考量，进一步加速了市场对“加密敞口”的需求。加上Circle上市等事件，共同构成了当前市场热潮的重要催化剂。 Pantera已设立专门的数字资产金库基金（DAT Fund），专注投资以加密资产为核心储备的上市公司。该基金采用实物分红退出机制，允许投资人保留股权而非强制卖出，从而支持长期持有策略。同时，其投资门槛普遍在500万至2900万美元之间，确保资金结构质量。 尽管部分观点认为当前估值已显过热，但Jiang坚持认为，只要底层资产具备基本面支撑，且团队执行力强，这类公司仍有持续增长空间。他提醒，虽然当前仍有三到六个月的「上新期」，但从长远看，新入场难度将逐年上升，未来一至两年内，新增项目数量将明显减少。 综上所述，数字资产金库模式正在重塑传统金融与加密世界的边界。在比特币波动加剧、监管环境趋严的背景下，这一创新结构为机构和个人提供了新的资产配置路径，同时也预示着一场深层次的行业整合即将开启。