2025-08-28 14:16:04

赵长鹏港大对话：稳定币、RWA与Web3+AI未来布局

摘要

8月27日，赵长鹏在港大加密金融论坛2025上深度解析稳定币全球竞争、RWA落地难点及交易所未来格局。他指出美元稳定币实为美元霸权延伸，香港可借离岸人民币打造新通道；同时预判Web3+AI将催生千亿级微交易场景，推动市场趋势变革。

8月27日下午，香港大学举办加密金融论坛2025。币安创始人赵长鹏与港大副校长林晨展开深度对谈，围绕稳定币、实物资产代币化（RWA）、交易所竞争及Web3+AI融合等议题，揭示全球Web3发展格局与香港的破局路径。

一、稳定币：货币国际化的“新载体”，香港如何破局USDT/USDC垄断？

稳定币作为Web3基础设施，其发展逻辑已从“避险工具”演变为“货币扩展器”。赵长鹏回顾2017年币安引入USDT的初衷——仅为解决用户提币繁琐问题，却意外推动其成为亚洲用户替代美元的主流选择。这一现象印证了稳定币的商业本质：低复杂度、高盈利，且具备隐形刚需属性。

1. 稳定币的成长逻辑：从“避险工具”到“货币扩展器”

早期定位：交易所的“用户体验补丁” 2017年币安作为加密货币交易所时，发现用户在比特币价格波动中需提币至法币账户变现，流程繁琐。支持USDT后，不仅提升体验，更因亚洲用户难以通过传统渠道获取美元，推动USDT实现第二波增长。

商业本质：低复杂度、高盈利能力的“隐形刚需” 稳定币业务模式简单：接收法币、发行对应稳定币、用户赎回时反向操作。以币安曾合作的合规稳定币BUSD为例，2019-2023年市值增长至230亿美元，仅靠品牌授权与基础推广即实现规模化。

全球博弈：美元稳定币的“货币霸权延伸” 赵长鹏指出，USDT等美元稳定币本质是美元的全球化工具——1000多亿美元背后的资产多投向美国国债，而用户90%以上位于美国之外。这相当于帮助美元渗透至传统金融覆盖不到的地区。对人民币国际化而言，若香港能推动离岸人民币或港币稳定币，可成为人民币走向全球的Web3通道。

2. 香港的挑战与机遇：合规与流动性的平衡

核心矛盾：外汇管制与自由流通的冲突稳定币天然具备跨地域流通特性，与传统外汇管制存在张力。赵长鹏认为，虽无完美解决方案，但全球已有20多个国家探索法定货币上链，香港可依托离岸金融优势，在合规框架内设计灵活机制（如定向流通场景）。

美国的“先手棋”：通过立法巩固优势 2024年7月，美国出台稳定币监管框架（GDS），同步提议限制央行数字货币（CBDC）。赵长鹏解读：此举意在扶持美元稳定币——因监管过严、自由度低，全球20多个国家试发的CBDC均未成功，而美元稳定币凭借高流动性更受市场欢迎。香港需借鉴这种“政策适配市场”的思路。

二、RWA：实物资产上链的“伪命题”？金融类资产才是突破口

尽管“万物皆可代币化”广为传播，赵长鹏直言，非金融类资产代币化落地难度极高。真正具备先发条件的，是靠近金融、高交易性的资产。

1. 上链资产的“生死线”：流动性与价格波动

非金融资产的“致命缺陷”：流动性不足以香港地产为例，即便房价波动较大，仍属低波动资产。代币化后因价格波动小，交易需求弱（订单簿深度不足），大额资金难以快速进出，陷入“流动性低→交易更少”的恶性循环，甚至可能被短期操控。

金融类资产的“天然优势”：数字化与高交易性股票、债券等金融资产本身高度数字化，且交易频繁，更易适配区块链账本属性。赵长鹏以美国为例：虽有公司尝试将股票代币化，但存在“价格脱节”问题——如XStop发行的股票代币与实际股价无联动，根源在于监管未明确“代币化股票属证券还是商品”，导致合规路径模糊。

2. 香港的机会：依托港交所，抢占“全球资产上链”先机

赵长鹏提出关键设问：若港交所不推动资产代币化，是否会丧失全球影响力？他类比中国互联网发展——若无腾讯、阿里，电商市场可能被亚马逊垄断。同理，若美国率先实现股票代币化并吸引全球投资者，其他地区将被动落后。

香港优势在于港交所的全球影响力与政策灵活性。当前美国已明确支持资产数字化，若香港能加快制定清晰的RWA监管框架（如区分证券与商品属性、简化牌照申请），可吸引全球资产通过香港上链，形成“亚洲RWA中心”。

三、交易所竞争：香港如何打造“世界级交易所”？流动性是核心护城河

林晨教授提出：香港若想成为Web3中心，需如何培育世界级交易所？赵长鹏从成本、流动性与合规三方面拆解核心矛盾。

1. 传统监管思路的“误区”：“本地化隔离”行不通

成本陷阱：复制交易所的“十亿美元级投入” 大型交易所的基础架构（如安全钱包、合规系统）需投入十亿美元，且需数百名顶级安全专家维护。若要求为香港单独搭建“本地化系统”（服务器、数据、团队全隔离），等于重建一个交易所，成本极高且难以招到匹配人才，不具备可行性。

流动性死穴：小市场撑不起“有效交易” 香港仅800万人口，若限制交易所仅服务本地用户，会陷入“用户少→流动性低→价格波动大”的困境：买入10个比特币可能因订单簿浅导致滑点高，大额订单无法成交。而全球交易所因用户基数大（数亿），流动性充足，能通过深订单簿保护用户。

2. 香港的破局方向：从“保守试点”到“开放适配”

政策迭代：紧跟全球节奏，简化合规赵长鹏认可香港进步：2024年5月出台数字资产法案（早于美国），并保持与行业高频沟通。未来需进一步放开产品限制（如当前香港交易所可上市的加密资产较少），吸引更多项目入驻，形成“产品多→用户来→流动性足”的正循环。

生态协同：依托现有全球交易所，而非“从零新建” 世界级交易所的核心是“流动性与全球化”。香港无需另起炉灶，可通过政策吸引现有全球交易所（如币安）在港合规运营，同时允许其接入全球流动性——既降低本地机构建设成本，也能快速提升香港作为“Web3交易节点”的影响力。

四、中心化vs去中心化交易所：不是替代，而是互补

随着去中心化交易所（DEX）如Hyperliquid、Uniswap快速增长，市场担忧“中心化交易所（CEX）会被取代”。但赵长鹏认为，两者并非对立，而是服务不同需求的“互补生态”。

1. 现状：CEX仍是“入门首选”，DEX需突破“用户体验关”

CEX的核心价值：降低Web3门槛对刚进入Web3的用户（尤其是Web2迁移者），CEX的“邮箱+密码”注册、客服支持、法币出入金更符合使用习惯。而DEX需掌握钱包操作（如地址、私钥），界面多为“代码与乱码”（如合约地址），普通用户难以理解，还需防范MEV攻击（赵长鹏坦言自己也曾被“夹单”）。

DEX的优势：监管红利与隐私需求美国等地区对CEX的KYC要求趋严，反而催生对DEX的需求——无需KYC、自由交易的特性吸引隐私敏感用户。此外，DEX当前手续费较高、依赖代币激励（如发币补贴用户），但长期看，技术进步（如Layer2扩容）将降低成本，代币激励退出后，真正的用户需求将支撑其发展。

2. 未来：十年内DEX规模或超CEX，香港需预留“政策空间”

赵长鹏预判：5-10年内，随着用户对钱包熟悉度提升、DEX技术优化，其规模可能超过CEX；20年后，DEX或成为主流。香港需提前考虑DEX的合规框架（如如何在保护用户的同时，不扼杀其灵活性），避免因监管过严错失这一赛道。

五、Web3+AI：不是概念，而是“千亿级交易新场景”

赵长鹏分享对“Web3+AI”的看法——当前结合尚浅，但未来将催生全新经济形态，而非单纯概念炒作。

1. 核心逻辑：AI需要“Web3式货币与交易”

AI的“支付痛点”：传统金融无法满足 AI Agent之间的交互（如订机票、设计服务、内容分发）需要高频、小额支付。而信用卡、银行转账流程繁琐、手续费高，无法支撑“百万倍增长的微交易”（如一篇文章向10万读者收费0.01元）。反之，数字货币通过区块链可实现秒级到账、零手续费，完美适配AI支付需求。

交易规模：AI将推动Web3交易“增长1000倍” 未来每个人可能拥有上百个AI Agent（如帮订酒店、回消息、管理资产），这些Agent之间的交互将产生海量交易——赵长鹏举例：当前已有AI帮其处理视频翻译、发布，未来这类场景普及，交易规模将是当前的1000倍以上，且以微交易为主，只能通过Web3承载。