鲍威尔转向就业导向 比特币波动受降息预期主导

近期市场进入复杂震荡阶段，蓝筹类加密货币维持高位盘整，整体方向尚未明朗，山寨币市场亦未开启全面牛市。与此同时，传统金融市场中的DAT资产及币股表现亮眼，社交媒体普遍将本轮行情归因于传统资金的流入。笔者认为，此类资金相较以往周期呈现新特征：更受宏观因素影响、风险偏好较低、资金集中度高等。在当前宏观环境重大变化背景下，重新审视这些变化有助于制定更优投资策略。 H2 鲍威尔讲话的核心转变 过去数月，市场焦点集中于美联储是否会在年内大幅降息。特朗普政府推动降息的背后，与其“制造业回流”经济目标密切相关。该目标面临两大阻力：一是国内生产成本高企，难以应对国际竞争；二是政府债务压力大，缺乏足够预算支持产业回流。观察其执政半年来的政策路径可见，特朗普采取两步走策略：首先兑现竞选承诺以强化权威，如调整加密货币政策、赋予DOGE更多权限；其次在基本盘稳固后，推进关税政策重塑国内市场竞争结构。选择此时加征关税，是因为其可能引发输入性通胀担忧，增加内部阻力，因此需先建立政治权威。 据美国财政部长贝森特披露，截至8月22日，过去半年关税已为美国带来近1000亿美元财政盈余，预计全年可达3000亿美元。此外，还吸引日本5500亿美元投资、欧盟6000亿美元投资以及7500亿能源订单。虽短期内无法降低人力与物流成本，但通过关税政策，已初步改变资本流动格局和竞争结构，为后续美联储降息铺路。 降息带来的核心影响有两点：第一，缓解短期债务付息压力。现任财长延续耶伦的短债发行策略，虽能压低融资成本，但缩短债务久期，提升短期偿付压力，这也是近期债务上限谈判升温的原因。降息可有效减轻短债负担。第二，降低中小企业融资成本，促进产业链重建。中小企业更依赖银行贷款，高利率环境下扩张意愿受抑。在关税政策重塑市场结构后，降息成为激励企业扩产的关键工具，避免供给短缺引发通胀。由此可见，特朗普推动降息并非空谈，而是战略部署的一部分。 H2 美联储政策转向与市场反应 无论是介入美联储总部装修问题，还是对理事Cook的公开批评，均显示特朗普政府正强力推进其政策议程。而鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上的发言，被视为这一努力取得成效的信号。其讲话包含三个核心要点： 1. 明确指出美国经济风险已由通货膨胀转向就业市场； 2. 关税对通胀的影响具有滞后性，不会引发通胀螺旋上升； 3. 货币政策框架更新，弱化对“常态经济条件下有效利率下限”的强调。 简言之，美联储不再过度担忧关税带来的通胀压力，转而关注经济衰退可能导致的就业崩溃，并暗示降息空间可能无下限。这一立场与特朗普政策诉求高度契合，双方形成共识，进一步激发市场对流动性宽松的期待。 H2 加密货币市场的宏观逻辑重构 加密货币市场历来被视为全球风险资产情绪的风向标。鲍威尔讲话公布后，比特币与以太坊普遍出现拉升，随后回调表明市场已部分提前定价降息预期。随着交易逻辑从感性预期转向理性评估，未来走势将取决于更多宏观经济数据支撑。 ETH走势尤为关键。若价格不跌破当前上升通道，则说明投资者情绪未发生根本反转，风险仍可控。接下来一周，就业市场数据将成为决定性变量，尤其是下周五公布的非农就业报告。若数据不及预期，美联储9月降息概率将大幅提升，市场或迎新一轮上行；若数据强劲，表明就业市场韧性十足，降息压力减弱，市场可能再度回调。无论结果如何，当前政策导向已明显不同于2023年受CPI主导的行情，市场正步入以宏观驱动为核心的全新阶段。