美国股市估值创纪录高位 市场趋势或持续领先全球

美国股市的估值水平显著高于全球其他主要市场，这一现象背后是强劲的增长预期、科技板块的主导地位以及充沛的市场流动性共同作用的结果。凯投宏观高级市场经济学家詹姆斯·赖利指出，当前美国股票所体现的估值溢价在很大程度上具有合理性。大型机构投资者持续增持高估值科技股，而对估值较低的替代资产则保持谨慎，反映出市场信心的结构性变化。 以追踪约544只股票的MSCI美国指数为例，其当前市盈率约为未来12个月预期收益的23倍，与标普500指数基本持平。后者周四收盘于历史高点6501点，自解放日以来涨幅接近30%，而同期整体预期收益仅上升约5%。LSEG估算显示，标普500成分股的未来12个月每股收益预期为283.34美元。 赖利强调，美国市场的规模与流动性优势吸引了大量被动资金流入，如指数基金，为股市提供了持续支撑。同时，该指数涵盖公司数量更多，在相同条件下可带来更高的分散化收益。 更重要的是，美国资产的高溢价可能并非单纯反映短期泡沫，而是投资者对未来长期盈利增长的信心体现。赖利表示：“表面上看是支付溢价，实质上是为更优的长期回报买单。” 美国银行的量化策略研究也佐证了这一观点：长期投资者在“七巨头”科技股中（除苹果、特斯拉外）的持仓比例普遍高于基准，而对非“七巨头”普通股的配置则低于基准约20%，即便这些股票市盈率更低、看似更具吸引力。 RBC资本市场美国股票策略主管Lori Calvasina分析称，投资者偏爱科技成长股，部分原因在于其受关税影响较小，并具备更强的经济下行抗压能力。她指出，“七巨头”虽然与标普500其余成分股的每股收益差距有所缩小，但仍保持领先优势。预计到2026年差距将收窄至最低点，2027年又将重新扩大。 Capital Economics预测，这一趋势将在未来一年持续。即使投资者继续以高价买入，美国股市仍有望凭借估值优势跑赢欧洲、亚洲及澳大利亚等主要市场。 H2: 科技股为何成为全球资金首选？ 尽管传统估值指标显示美股已处于高位，但科技板块的持续创新与盈利能力增强了市场韧性。人工智能技术的广泛应用正在重塑企业盈利模型，进一步强化了市场对科技龙头的信心。 H2: 流动性与被动投资如何放大估值差异？ 美国市场的庞大体量和成熟金融体系使其成为全球资本配置的核心目的地。指数基金等被动工具的大规模配置，使得资金集中流向权重高的科技股，形成自我强化的正向循环。 H2: 长期增长预期是否足以支撑当前高估值？ 关键在于企业能否兑现未来盈利承诺。若2025至2027年期间“七巨头”实现稳定增长，那么当前的高估值或将被证明是合理的长期投资布局。 综合来看，美国股市的高估值并非孤立现象，而是由增长逻辑、资本结构与市场机制共同塑造的结果。只要科技产业动能不减，且全球经济环境维持相对稳定，这一领先态势或将延续至2025年底乃至更久。