比特币创12.5万新高后回落，以太坊受监管利好领涨

2025年8月，加密货币市场迎来关键转折点。尽管比特币价格在当月收盘时出现回调，但在8月中旬创下约12.5万美元的历史新高，总市值一度逼近2.45万亿美元，超越谷歌跻身全球前五大资产标的。然而，这一波上涨并未持续，市场在月末遭遇明显抛压，凸显了比特币波动的脆弱性。 与比特币走势分化的是以太坊的强劲表现。8月份，以太坊价格上涨16%，并触及略低于5000美元的新高。这一行情的背后，是美国对数字资产监管清晰度的实质性提升。7月通过的《GENIUS法案》为支付稳定币提供了全面监管框架，而以太坊作为当前最主流的稳定币底层公链，直接受益于政策利好。 图表1显示，8月金融、智能合约平台及公用事业与服务赛道指数均录得正回报，而货币、消费与文化以及人工智能赛道则小幅下跌。这表明投资者正在重新评估不同资产类别的基本面价值。 在资金流动层面，市场趋势更加明确。美国上市的现货比特币交易所交易产品（ETP）出现7.55亿美元净流出，这是自3月以来首次。相反，现货以太坊ETP本月净流入达39亿美元，连续两个月实现资金净流入，累计规模已超50亿美元。这一转变反映出投资者正将注意力从比特币转向更具增长潜力的以太坊生态。 此外，去中心化交易所Hyperliquid的数据显示，8月20日以来，一位大型比特币持有者（鲸鱼）出售约35亿美元比特币，并立即买入34亿美元以太坊。该交易发生在去中心化平台，而非传统中心化交易所，显示出机构级资本配置策略的演变。 数字资产财库（DAT）的发展也呈现出新特征。尽管以太坊两大主要财库公司合计增持170万枚ETH，约合72亿美元，但市场普遍观察到，部分大型公司的估值溢价正在回落。以微策略（MicroStrategy）为代表的比特币财库，其mNAV（市值与资产净值比）指标正向1.0收敛，表明市场对这类工具的需求趋于饱和，供需关系逐步平衡。 深层驱动因素在于宏观环境的变化。今年7月美联储理事丽莎·库克被罢免，引发市场对美联储独立性的担忧。美国政府债务已高达30万亿美元，利息支出占联邦预算比例持续上升，迫使白宫多次施压美联储降息。这种制度信任危机，恰恰强化了比特币作为抗通胀、去中心化货币的价值主张。 正如图表6所示，独立央行在历史上有效维持了低通胀与经济稳定。一旦这一机制受到侵蚀，投资者对法定货币的信心将动摇，从而推动对替代性资产的需求。因此，即便比特币短期波动加剧，其长期投资逻辑依然稳固——它提供了一种基于透明规则、不受任何单一机构控制的货币体系。 未来展望：随着参议院银行委员会计划审议加密市场结构立法，行业将迎来更系统的监管框架。若能保护开源开发者与非托管服务，将有助于构建可持续的创新生态。而以太坊凭借其在去中心化金融和代币化资产领域的领先地位，有望成为监管红利的最大受益者。