2025-09-07 19:09:56

XRP法律地位再解析：证券、商品还是投资品？

摘要

Ripple的XRP代币在经历四年法律争议后，法院裁决明确其多重属性：面向机构时属证券，散户交易时不视为证券，而在CFTC框架下可被认定为商品。随着现货XRP ETF申请推进，市场趋势或迎重大转折。

Ripple的XRP代币自推出以来，始终处于法律与监管的焦点之中。尤其是在2020年12月美国证券交易委员会（SEC）对Ripple提起诉讼后，围绕其是否构成未注册证券的争议持续近四年。随着2025年8月双方达成和解，法院最终裁决为XRP的法律地位提供了关键解读。

法院裁决明确了 XRP 的多重属性

来源：InsideBitcoins

在SEC提起诉讼后，法官Analisa Torres作出裁定：当XRP直接出售给机构投资者时，它被视为证券。然而，当XRP通过公开交易所由散户投资者购买时，不再被归类为证券。这一区分标志着监管逻辑从发行方式向交易场景转移。

尽管诉讼落幕，但XRP的商品属性仍存争议。2025年上半年，Crypto.com向美国商品期货交易委员会（CFTC）提交申请，成功将XRP事件合约认证为短期衍生品。这表明，在CFTC的监管体系下，XRP具备商品特征，但该认定不否定其在证券法中的特定情境性定义。

综合来看，XRP的法律地位具有高度情境依赖性：面向金融机构发行时属于证券；在公开市场流通且由个人投资者参与时，不构成证券；而在衍生品领域，可被视作商品。这种多面性也反映出当前加密资产监管框架的复杂性。

目前，多家机构正提交现货XRP ETF申请，等待美国证券交易委员会（SEC）审批。在特朗普政府支持下，SEC对加密行业的态度趋于开放，甚至任命了一位明确支持加密货币的主席。这一转变显著提升了市场信心。

考虑到监管环境改善及市场趋势向好，预计至少有一只现货XRP ETF将在2025年内获得批准。一旦获批，将极大推动机构资金流入XRP市场，激活长期持有行为，并可能引发新一轮价格上行周期，带动比特币波动加剧。

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