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多元化市场近日明确了过去数日X平台猜测所暗示的关键信息：Native Markets与Stripe旗下稳定币基础设施提供商桥合作，已成为赢得USDH股票代码的热门人选。
截至美国东部时间下午12:30，Polymarket投注数据显示，Native Markets的胜率约为65%，而Paxos、Ethena、Frax、Agora及Sky等竞争对手则几乎全部被排除在外。这一结果与早期验证者信号高度一致，Infinite Field与CMI Trading均公开承诺投票支持Native，理由是其与Hyperliquid的兼容性及执行速度优势。
这场势头的形成，很大程度源于昨日长达数小时的社区圆桌会议。三个核心议题反复浮现。
“高流动性优先”不再只是口号。验证者向所有竞标方施压，要求明确发行路径。Native Markets明确表示将直接在超级EVM上发行，并从第一天起锚定于Hypercore，实现无包装、无跨链摩擦的原生部署。
Frax最初计划镜像frxUSD，但在收到反馈后转向原生代币发行。Paxos强调其将在链上直接铸造，并连接完整的法币与经纪体系。社区普遍认为，USDH必须表现得如同系统原生资产，而非桥接近似物。仅此一点，便足以使依赖以太坊主网的Sky方案处于劣势。
几乎所有竞标方都承诺将高比例储备收益返还给Hyperliquid生态，但验证者更关注可审计性与合约硬编码机制。
Native Markets表示其收益拆分将通过智能合约硬编码；Frax依托其链上仪表盘可视化记录；而Paxos则提供每月透明度报告，并逐步提升援助基金拨款比例至90%-95%。对于维护平台经济基础的验证者而言，可验证性远胜于口头承诺。
Paxos与Bastion均强调其在纽约州金融服务部（NYDFS）的信托牌照，称其对长期合规至关重要。他们指出，部分竞争对手仍在“计划获得许可”，存在潜在关停风险。
然而，这一监管优势与验证者的另一关切——系统主权——产生冲突。Native Markets主张，其架构设计与发行者解耦，具备合约式退出机制与模块化托管能力。这意味着即使未来发生机构变动，系统仍能保持稳定运行。这种去中心化控制逻辑，使其在主权议题上占据优势。
在如此激烈的竞争中，Native的迅速崛起引发质疑。Dragonfly合伙人Haseeb Qureshi在X平台发文称，比赛可能已被操纵——因其初始提案在RFP发布后几乎立即遭否决，暗示事先已知结果。
尽管Ethena在公布详细方案后一度提振赔率，但数小时内即回落。据Qureshi分析，这反映验证者内部早已达成共识。对此，部分人反驳称，Dragonfly与Ethena、Agora等有密切关联，指控缺乏客观依据。
但投票机制本身强化了“提前对齐”的合理性。从9月11日至9月14日，HYPE持有者可随时重新委托质押。若验证者反应迟缓，可能失去权力基础。这表明系统设计初衷即为一场高风险的政治博弈，而非被动投票。
尽管目前形势对Native极为有利，但竞争尚未终结。
Paxos修改后的方案显著增强竞争力：不仅提供清晰监管框架，还整合PayPal、Venmo及顶级券商渠道，具备全球分销潜力。这对希望扩大USDH交易量至生态系统外的验证者而言，构成强大吸引力。
Ethena的提议同样引发关注。虽暂处落后，但其引入的USDtb/BUIDL支撑结构、覆盖全生态的基础交易设施，以及直接激励措施推动USDC迁移的计划，展现出外部增长潜力。此外，其明确将在HyperEVM上进行原生铸造，并支持Hyperliquid上线，或可吸引重视扩张的验证者重新评估。
一个持续存在的担忧是桥梁依赖问题。部分社区成员警告，依赖Stripe子公司管理铸币与兑换基础设施，尤其在该机构计划推出自有区块链的背景下，可能带来单点风险。
Native Markets回应称，其架构设计与发行者无关，换入换出功能可随时间升级。但能否真正消除主权焦虑，仍有待观察。
最终决策将于周四发布的验证者声明中锁定。届时，所有提案调整将完成，治理进程正式进入收尾阶段。需注意：本次投票仅涉及股票代码分配。未来治理变革下，资产可能变为无需许可模式。但在当前货币基础、交易流与激励设计紧密绑定的环境下，USDH的选择远不止品牌塑造那么简单。
稳定币标准正深刻影响着用户在Hyperliquid上的交易行为，也决定谁将从中受益。目前，Native Markets凭借清晰战略与高度契合的生态定位，已赢得市场认可。但对于成熟参与者而言，长期规模与可持续增长仍是最终考验。
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