1979年，美国共和国民银行通过赠送电视机和音响系统吸引客户存款，这一策略源于大萧条时期银行无法提供有竞争力利率的现实。当时，银行业将货币市场基金的投资者称为“聪明钱”，而将自己的储户称为“傻钱”，认为他们不懂如何在别处获取更高回报。
五十年后，这些“傻钱”正在笑到最后。
华尔街长期将散户投资者视为容易受情绪驱动、追逐趋势、做出错误决策的群体。然而，近年来，这一叙事正在被彻底改写。随着信息获取渠道、教育资源和投资工具的普及，散户逐渐展现出纪律性、耐心以及对市场时机的敏锐洞察力。
2025年4月，美国总统特朗普宣布新关税政策，导致两天内全球市场蒸发6万亿美元。专业机构纷纷抛售股票，而散户交易者却看到了抄底机会。数据显示，自4月8日起，个人投资者净投入500亿美元进入美国股市，最终获得约15%的回报。与此同时，对冲基金与系统性交易策略的股票敞口处于历史后12个百分点，错失了整轮反弹。
这种模式并非偶然。摩根大通的数据显示，在2024年的市场波动中，散户投资者在4月末推动了主要涨幅，个人投资者在4月28至29日的市场份额达到36%，创下历史新高。
这一转变不仅体现在传统股票市场，加密货币领域同样见证了散户行为的成熟化。根据摩根大通的数据，2017年至2025年5月间，17%的活跃支票账户持有人已将资金转入加密货币账户。他们表现出典型的“逢低买入”行为，并采取审慎的风险管理策略，而非以往常见的FOMO（害怕错过）驱动冲动交易。
在IPO市场，散户投资者的影响力日益显著。以加密公司Bullish为例，该公司以11亿美元估值上市时，通过Robinhood和SoFi等平台直接向散户开放认购。需求极为强劲，其定价为每股37美元，比初始价格区间顶部高出近20%，上市首日股价飙升143%。
这一趋势反映了发行人对散户投资者看法的根本性转变。Jefferies分析师贝基·斯坦塔尔指出：“发行人现在可以选择让散户在IPO过程中占据比以往更大的份额。这一切都是由技术驱动的。”
技术的普及使信息、工具和市场的获取实现民主化，原本专属于专业人士的领域如今向所有投资者开放。Robinhood、Coinbase等平台推出零佣金交易、代币化股票和质押服务，进一步增强了散户的参与能力与资产配置效率。
尽管如此，散户的成功背后仍有一个不可忽视的事实：过去五年中，几乎所有资产类别均呈现上涨趋势。标普500指数在2020年至2024年间持续走高，比特币则从2020年初的约5000美元上涨至接近7万美元的峰值。在“逢低买入”策略始终有效的环境下，很难区分真正的能力与单纯的运气成分。
真正的考验将在宽松货币环境结束、投资者面临投资组合持续亏损时到来。只有到那时，我们才能判断，“傻钱”的转变是永久性的能力跃迁，还是仅仅依赖于有利市场环境的暂时现象。
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