Hyperliquid竞标战引爆55亿储备金争夺，稳定币发行权成新焦点

本周最引人注目的事件，是Hyperliquid社区对原生稳定币发行权的激烈竞标。这场争夺不仅涉及55亿美元储备金的利息分配，更标志着金融科技巨头与去中心化金融项目之间在「货币主权」上的直接碰撞。随着稳定币逐步突破加密领域边界，其发行权正成为决定未来金融格局的关键筹码。

市场概览：稳定币总市值超2870亿美元

当前稳定币总市值达287.876亿美元，周环比下降3.54亿美元。市场结构方面，USDT以58.88%的占比继续领跑，其次为USDC，市值720.12亿美元，占25.02%。

区块链网络分布：以太坊主导，多链并行

稳定币市值前三网络分别为：以太坊（1543.1亿美元）、波场（792.4亿美元）、Solana（124.7亿美元）。周增长最快的网络包括M By M^0（+20.77%）、PayPal USD（+14.78%）和Ethena USDtb（+12.94%），数据来自DefiLlama。

争夺55亿储备金利息：重新定义稳定币商业模式

Hyperliquid平台目前持有55亿USDC，占总量7.6%，其背后浮存金每年产生数千万美元收益，过去长期由Circle等发行方独享。如今，社区通过竞标推出原生稳定币USDH，试图将这部分收益回流至用户生态。 各竞标方策略各异：Frax与Ethena采用「套娃」模式，依托现有储备铸造中间层并锚定发行；Native Markets联合Stripe-Bridge，推动USDH成为支持法币出入金与多链支付的API级资产，强化现实商业渗透能力；而Paxos携手PayPal，则凭借其庞大的商户与用户网络，实施自上而下的快速落地战略。 Predict市场Polymarket数据显示，Native Markets胜算已超九成。无论最终结果如何，传统「发行商独享收益」模式已被动摇。随着「发行即服务」（STaaS）普及，稳定币护城河正从储备规模转向分发渠道控制力。

Stripe的分发革命：从支付工具到价值枢纽

Stripe正式上线自研支付链Tempo，整合Privy钱包、Bridge发行与清算系统，完成稳定币支付全栈闭环。当这些组件被标准化为API接入其百万级商户网络后，稳定币不再只是交易媒介，而是嵌入支付调度层的核心组件。 这一布局使稳定币具备真实用例，远超投机属性。未来，商家甚至可成为白标发行者，将稳定币用于忠诚度积分或供应链结算，实现非投机性价值捕获。

新品速递：信用社与AI代理开启新场景

明尼苏达州信用合作社St. Cloud Financial Credit Union计划于2025年底推出首个由信用社发行的稳定币Cloud Dollar（CLDUSD），基于Metal区块链，通过Coin2Core软件连接传统银行系统，实现低成本即时交易。该举措响应GENIUS法案，为2700亿美元稳定币市场引入传统金融机构参与者。 Coinbase推出面向AI代理的微支付发现层「x402 Bazaar」，被称为「AI代理的Google」。首批集成项目包括股票价格API与多媒体生成端点。该生态预示着未来内容消费将由自主运行的AI代理主导，市场规模有望超越人类直接购买行为。

机构应用：抵押贷款流程链上重构

密歇根州抵押贷款机构LitFinancial在以太坊上发行1:1现金支持的稳定币litUSD，旨在降低融资成本、优化财务管理，并探索链上抵押贷款结算路径。这标志着机构稳定币加速发展，预计2030年交易量将达1万亿美元，体现区块链对传统金融流程的重塑能力。

资本布局：Figure IPO首日暴涨24%

区块链金融公司Figure成功登陆纳斯达克，募资7.875亿美元，定价25美元高于预期，首日收盘31.11美元，涨幅24.44%，估值达53亿美元。联合创始人Mike Cagney指出，区块链技术可将股票市场中介从7个减少至2个，实现买卖双方直连。

监管合规：纳斯达克申请股票代币化许可

纳斯达克向SEC提交申请，寻求批准股票代币化交易。其表示代币化股票将通过存托信托公司（DTC）进行清算与结算，与普通股票交易流程一致。作为美国头部交易所，此举标志着传统金融体系正实质性拥抱区块链技术，开启证券资产数字化新阶段。