2025-09-15 10:09:54

BitMine转型以太坊巨头：持仓破210万枚，股价飙升1200%

摘要

比特矿公司BitMine宣布全面转向以太坊布局，截至2025年8月已持有超115万枚ETH，市值突破496亿美元。公司股价在战略转型后飙升逾1200%，但伴随显著波动与股权稀释担忧，其可持续性引发市场关注。

比特矿 Immersion Technologies（纽约证券交易所代码：BMNR）已大幅扩展其在以太坊领域的布局。截至2025年7月，该公司已收购超过210万枚ETH，标志着其战略重点从比特币转向成为领先的以太坊资产管理公司。

战略转型：从比特币挖矿到以太坊资产积累

根据2025年6月宣布的转型计划，BitMine停止了比特币挖矿业务的扩张，并将资本集中用于积累以太坊资产。此举使BitMine成为全球最大的上市以太坊资产管理公司，其持有的ETH总价值超过496亿美元。

增持速度惊人：持仓量翻倍仅用两个月

该公司核心战略在于充分利用以太坊的独特功能，包括质押奖励和去中心化金融（DeFi）的机会，为股东创造额外价值。自2025年7月起，公司公开其以太坊钱包地址并定期更新持仓情况。截至2025年7月，持有62.5万枚ETH；到2025年8月，持仓迅速增加至超过115万枚，充分展示其快速增持能力。

财务表现强劲：股价飙升1200%，启动百亿回购

在机构投资者和市场投机需求推动下，自2025年6月宣布以太坊为核心战略以来，公司股价飙升逾1200%。通过私募股权投资（PIPE）发行，BitMine筹集25亿美元，全部用于购买以太坊资产。此外，公司在2025年7月启动规模达100亿美元的股票回购计划，以稳定股价并展现对其长期前景的信心。

机构资本流向转变：以太坊受青睐

以太坊日益增长的机构采用率进一步助力了这一趋势。由于智能合约功能及在DeFi与代币化领域的关键作用，越来越多机构选择以太坊而非比特币。例如，贝莱德iShares以太坊ETF在2025年第二季度连续六个交易日净流入24亿美元，而同期比特币ETF净流入仅为8.27亿美元。贝莱德的BUIDL基金更是在以太坊网络上运行并提供实时收益，强化了其作为机构首选资产的地位。

估值模型重构：数字资产公司的新范式

BitMine的运营模式引发了关于数字资产财务公司估值模型的讨论。与传统企业不同，这类实体的价值主要取决于其持有的底层代币数量、价格以及净资产价值（NAV）的交易倍数（mNAV）。对于BitMine而言，其股价上涨得益于每股ETH持有量提升和mNAV上升。公司通过发行股票、质押奖励和杠杆融资优化资本配置的能力，是其估值扩张的关键驱动力。

挑战与风险：波动加剧与股权稀释隐忧

尽管势头强劲，挑战依然存在。公司股价经历了显著波动，从每股160美元的峰值回调至2025年7月底的32美元。这种剧烈波动凸显了严重依赖以太坊价格走势的风险。此外，频繁发行新股以资助以太坊购买的行为引发对潜在股东股权稀释的担忧。Pantera Capital分析师指出，该模式的可持续性将取决于能否保持严谨的资本配置，并实现持有5%以太坊总量的愿景。