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比特币近期展现出一些不同以往的迹象，这表明当前市场周期的运行模式可能正在发生深刻转变。尽管价格走势仍符合长期历史规律，但最新的网络活动数据揭示了2025年需求驱动因素的新图景。
最值得关注的变化之一是比特币活跃地址数量的显著下降。通常情况下，在牛市期间，由于散户投资者大量涌入，活跃地址数量会呈现激增态势。然而，这一次情况有所不同。尽管比特币价格已突破14万美元的历史高位，但自2021年以来，活跃地址数量却持续下降。
Alphapractal 提供的图表显示，当前活跃地址数量仍远低于此前的峰值水平。这表明，比特币的增长动力更多来源于链下交易，而非直接通过钱包活动。
分析人士指出，2024年比特币现货ETF的推出在这一趋势中发挥了关键作用。这些新基金使得机构投资者和散户无需直接操作钱包、转移比特币或担忧托管问题即可参与投资。
与此同时，中心化交易所（CeX）通过提供与BTC持有量挂钩的收益产品吸引了大量投资者。通过将资产存放在这些平台上，用户能够绕过传统的链上交互，从而进一步抑制了活跃地址指标的表现。
另一个影响因素是休眠钱包的增加。许多长期持币者选择继续持有其比特币而不进行任何交易，这进一步减少了每日统计的活跃地址数量。
这种变化表明，比特币的需求正越来越多地受到金融产品和被动持有策略的推动，而非基层交易活动。
所有这些变化都凸显了当前市场周期为何可能与过去截然不同。虽然比特币价格走势仍遵循其总体周期规律，但背后的驱动机制已发生了显著变化。如今，投资者的需求更多通过ETF、托管机构和CeX产品来满足，而不是直接参与区块链。
这就引发了一个重要问题：如果链上活动不再是需求的主要信号，那么市场应如何评估本轮周期的强度？目前来看，答案似乎显而易见——价格走势可能依然符合周期规律，但其背后的驱动因素正在快速演变。
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