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在这个夏天，我持续探索交易策略，并着手构建用于预测市场的工具。自2024年年中加入Polymarket参与选举周期交易以来，我对这一领域已深入研究逾一年。
今年6月，以色列与伊朗冲突的升级重新点燃了我的兴趣。当时，我在Polymarket上不仅进行娱乐性交易，更将其作为实时信息源，辅助实际投资组合决策。随后数月，我系统梳理了预测市场的历史演进、技术迭代与未来构想，仿佛步入一个不断延展的知识迷宫。
深入了解一个高潜力却尚未被广泛认知的小众市场，令我倍感兴奋。
然而，转折点出现在8月初——约翰·王（John Wang）开始在推特密集分享他对预测市场的深度研究。我主动联系他后，他迅速展开一系列推文，几乎凭一己之力将该议题推向主流讨论圈。
尽管前景可期，但预测市场仍处于早期阶段。尽管积极声音不断，若要成为新的交易主流，其现有模式中的结构性缺陷亟待解决。
预测市场的首要瓶颈是流动性严重不足。对于专业交易员而言，市场深度远远不够；更遑论基金级资金的大规模进出。此外，二元市场难以实现有效的市场造价（market making），导致愿意入场的做市商数量稀少。
原因在于高库存风险且缺乏有效对冲手段。由于事件驱动型市场不具备均值回归特性，重大新闻发布后价格可能长期偏离合理水平。例如，某事件概率从80%骤降至30%，若做市商持仓方向错误，将面临无法退出的亏损头寸，且难以通过传统方式对冲。
另一个核心问题是“有毒流量”（toxic flow）主导市场。做市商依赖买卖价差盈利，理想状态下需以低信息需求的交易为主，如对冲或组合再平衡行为。这类交易者不敏感于价格变动，有利于稳定报价。
相反，“高信息需求”交易者掌握未公开信息，意图利用定价偏差获利，属于典型的“有毒流量”。目前预测市场参与者高度集中于投机者，缺乏多样性，极易被内部人士操纵，进一步抑制做市商积极性。
从散户视角看，预测市场的吸引力依然有限。
首先，多数市场波动性偏低，潜在回报不足以激发现代投资者的参与热情。即便某结果看似板上钉钉，若到期时间长达两个月，对追求即时反馈的用户而言仍显乏味。同时，受限于做市商能力，平台无法提供杠杆交易，削弱了收益放大效应。
其次，二元市场固有的收益上限设计降低了“抢先布局”的动力。这正是股票与加密货币吸引人的核心要素之一。虽然已有原型尝试引入非二元结构以增强反身性（reflexivity），但其可行性仍有待验证。
第三，基于真实事件的市场天然抑制操纵风险，避免了类似加密货币中“集团控制”（cabal）问题，但这也意味着无法产生百倍回报，难以满足部分用户的高预期。
任何深度使用者都会感受到当前预测市场在发现机制上的严重缺陷。以Polymarket和Kalshi为例，平台已拥有数万个市场，且数量持续增长，但绝大多数市场缺乏曝光渠道，用户难以主动发现。
现有界面缺乏智能推荐、分类标签或搜索优化功能，导致大量优质市场沉没于信息洪流之中，严重影响使用体验与生态活跃度。
值得欣慰的是，这些挑战并非预测市场独有。早期去中心化金融（DeFi）、永续合约交易所及短期期权市场也曾经历相似阶段。
这反而印证了预测市场的巨大潜力——它仍处于极早期，规模远小于主流金融市场。以Polymarket为例，其25万活跃用户上月总交易量为10亿美元。相比之下，HyperLiquid前100名交易员单人交易量即达此水平。
新事物的成长需要时间。我们应保持乐观，但更要理性看待当前状态，唯有正视问题，才能推动其迈向成熟。
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