随着美国财政部一般账户余额逐步回升，加密货币市场迎来新的关注焦点。BitMEX联合创始人Arthur Hayes近日预测，当该账户余额达到8500亿美元时，将触发“仅增长”模式，利好比特币、以太坊等主流资产。这一观点基于系统性流动性的改善可能推动风险资产走强的逻辑，但其有效性仍面临质疑。
Arthur Hayes：国债补充或开启加密增长周期
Hayes指出，美国财政部普通账户的补充完成标志着流动性枯竭的结束。一旦资金回流，市场将重新释放对风险资产的需求，从而支撑加密货币价格持续上行。他强调，这种转变不仅影响债券市场，更可能重塑整个金融体系的风险偏好。
然而，分析师安德烈·德拉戈施对此提出异议，认为当前并无充分证据表明流动性变化与加密货币价格之间存在强相关性。他直言“相关性很弱”，提醒投资者警惕过度乐观预期带来的潜在回调风险。
市场反应与数据观察
根据CoinMarketCap最新数据，比特币（BTC）现价为115,631.84美元，市值达2.30万亿美元，占整个加密市场的57.05%。24小时交易量为217.7亿美元，较前一日下滑43.35%。过去90天内，比特币价格上涨14.67%，但近期出现小幅回落，显示市场在宏观预期与实际交易行为之间存在分歧。
比特币（BTC）日线图，来源：CoinMarketCap，UTC时间2025年9月21日00:37。
Coincu研究团队分析认为，流动性恢复可能加速去中心化金融（DeFi）生态的发展，推动更多资本流入协议层。同时，监管政策走向，尤其是美国证券交易委员会（SEC）对数字资产的态度变化，也将成为决定市场趋势的关键变量。
未来展望：流动性与监管双重博弈
尽管部分机构仍对“仅增长”模式持保留态度，但市场普遍意识到，美国财政状况的演变正成为影响加密货币走势的重要外部因素。若国债补充进程顺利推进，叠加监管环境趋于明朗，有望形成新一轮上涨动能。反之，若流动性改善未能兑现，或监管进一步收紧，则可能引发短期调整。
总体来看，比特币波动背后反映的是宏观经济结构的深层变化。投资者需密切关注美国财政部账户变动、美联储货币政策路径以及全球监管动态，这些都将构成下一阶段市场趋势的核心驱动力。
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