在去中心化金融（DeFi）领域，代币经济学的设计一直是项目成功与否的关键之一。最近，一份关于 $HYPE 的非官方提案引发了社区的广泛讨论，其核心内容是烧掉当前总供应量的45%，以降低完全稀释估值（FDV），从而吸引更多投资者入场。
这份提案由投资经理 Jon Charbonneau（DBA Asset Management，持有大量 HYPE 仓位）和独立研究员 Hasu 联合发布，迅速引爆了社区的热议。截至发稿时，该帖子已获得超过41万次浏览。那么，这一激进提案的背后究竟有何意图？它是否能够真正解决 $HYPE 当前面临的市场困境？
提案的核心内容：烧掉45%的供应量
要理解这份提案的意义，首先需要了解 $HYPE 当前的供应结构：
- 流通供应量约为3.39亿枚，市值约154亿美元；
- 总供应量接近10亿枚，完全稀释估值（FDV）高达460亿美元。
造成这一巨大差距的主要原因是两部分未流通的代币池：4.21亿枚被分配给「未来排放与社区奖励」（FECR），以及3126万枚由援助基金（AF）持有。AF每天用协议收入（主要是交易手续费的99%）回购HYPE，但并不销毁，而是囤积。
Jon 和 Hasu 的提案通过三个核心动作试图改变这一现状：
撤销 FECR 的4.21亿枚授权，消除市场对潜在代币解锁的担忧；
销毁 AF 持有的3126万枚HYPE，并将未来所有买入的代币直接销毁；
移除10亿枚的供应上限，改为根据治理决定发行新币。
这一系列操作的结果是直接减少45%的总供应量，使得 FDV 更接近实际流通价值。
为什么选择烧币？
Jon 和 Hasu 认为，$HYPE 的代币供应设计存在一个“会计问题”，而非经济问题。CoinMarketCap 等数据平台始终使用最大供应量计算 FDV，即使代币已被烧毁也不调整。这导致无论 $HYPE 如何回购或销毁，显示的 FDV 都居高不下。
在他们看来，460亿美元的 FDV 让 $HYPE 看起来比以太坊还贵，吓退了许多潜在投资者。通过烧掉45%的供应量，不仅可以让每个代币代表的价值几乎翻倍，还能吸引之前观望的资金入场。
社区的反应：支持与反对并存
这份提案一经发布便引发了激烈的社区讨论。支持者认为，透明化的代币管理机制有助于提升市场信心；而反对者则担心此举可能削弱项目的长期增长潜力。
Dragonfly Capital 合伙人 Haseeb Qureshi 在评论中指出，加密行业普遍存在预留“社区储备”的现象，但实际上这些代币往往成为项目方操控市场的工具。他支持 Jon 的提案，认为这是对行业惯例的一次挑战。
然而，也有不少反对声音：
- 有人认为援助基金 AF 中的3100万枚HYPE是必要的风险储备，用于应对监管罚款或黑客攻击等突发情况；
- 部分用户质疑人为干预供应量的必要性，认为现有的销毁机制已经足够健康；
- 还有人担忧大额销毁会削弱激励措施，影响用户参与质押的积极性。
代币服务于谁？
表面上看，这是一场关于技术层面的讨论，但深入分析后不难发现，分歧的本质在于利益相关方的不同诉求。
Jon 和 Haseeb 代表的是机构投资者的利益，他们希望通过降低 FDV 来吸引更多大资金入场。而社区成员则更关注草根用户的权益，认为 Hyperliquid 的成功离不开早期空投用户的支持。
这种分歧并非首次出现。回看 DeFi 历史，几乎所有成功项目都经历过类似的十字路口：究竟是为大资金服务，还是为加密原住民服务？
截至目前，Hyperliquid 官方尚未对这份提案作出回应，但无论如何，这场辩论已经揭示了一个不容忽视的事实：在利益面前，所谓的去中心化可能只是一种表象。
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