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今日，超过210亿美元的比特币和以太坊期权在Deribit平台到期，成为本年度规模最大的季度末期权事件之一。这一关键节点正值降息预期与流动性变化交织的关键时期，市场波动性面临严峻考验。
根据数据，本次到期的衍生品合约名义总价值达210.97亿美元，其中比特币期权占比高达160亿美元，未平仓合约数量为146,224份，看跌与看涨期权比率（PCR）为0.71，显示看涨情绪仍占据主导地位。
最高痛苦水平达到111,000美元，远高于当前比特币现货价格109,526美元。这表明交易者可能试图将价格维持在该水平附近，避免深度亏损。
与此同时，以太坊期权名义价值为50.8亿美元，未偿合约达128万份。尽管看涨期权仍占优势，但其PCR为0.86，反映出市场对比特币更为乐观，而对以太坊则趋于谨慎。
值得注意的是，以太坊的最高痛苦水平为3,800美元，已非常接近当前价格3,963美元。此前以太坊跌破4,000美元心理关口，创下自8月8日以来最低点，引发市场对支撑位失守的担忧。
期权分析机构Greeks.live指出，以太坊在经历大幅回调后已进入脆弱状态。价格跌破4,000美元导致多项技术指标出现违约，市场情绪可能发生转折。
虽然整体隐含波动率变化不大，但看跌期权溢价显著高于看涨期权，反映出期权市场对下行风险的预期急剧上升。部分做市商已开始买入看跌期权进行对冲，显示出对深度调整的警惕。
该公司强调，当价格进入伽马放大区域时，对冲操作可能加剧波动。若以太坊无法重返4,000美元上方，期权市场或将面临熊市重新定价。
相比之下，比特币目前处于更稳定的盘整区间，预计波动性低于以太坊。然而，本次到期规模显著高于上周破产的43亿美元，且均为当月到期合约，反映市场对短期风险的重视程度提升。
宏观环境方面，各国央行释放降息信号，流动性持续变化，促使交易员积极对冲短期风险，同时为第四季度布局看涨押注。尽管当前情绪谨慎，但已有迹象显示投资者正为年底增长蓄力。
随着Deribit期权于UTC时间08:00正式到期，市场波动可能延续至周末。长期来看，此次事件或为加密货币市场进入2025年最后阶段奠定基调，进一步推动对市场趋势与比特币波动的深度研判。
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