2025-09-27 13:06:43

MetaMask推出mUSD：分发优势能否打破稳定币垄断？

摘要

MetaMask推出的原生稳定币mUSD一周内市值飙升至6500万美元，依托其3000万月活用户基础与Layer2生态实现快速分发。在Tether与Circle主导的3000亿美元市场中，mUSD如何通过分发优势和收益捕获重构价值流动？

作者：Prathik Desai；编译：BitpushNews

近期加密货币市场持续涌现新稳定币，从Hyperliquid的USDH到聚焦美债收益的垂直整合模式，竞争格局日趋激烈。而焦点正转向MetaMask推出的原生稳定币mUSD——其核心战略并非颠覆，而是以分发为突破口。

在数字金融领域，分发已成为构建可持续商业模式的关键。拥有数千万甚至上亿用户的平台若能将代币直接嵌入使用流程，便可能实现指数级增长。然而历史经验表明，仅靠用户基数并不足以成功。Telegram的TON曾试图将5亿消息用户迁移到链上，但最终未能形成有效链上行为；Facebook的Libra也曾寄望于数十亿社交账户作为基础，却因监管压力与生态阻力而搁浅。

分发：MetaMask的独特优势

相比之下，MetaMask的mUSD具备更清晰的落地路径。这款由短期美国国库券支持、通过Bridge.xyz与M0协议框架发行的稳定币，首次在自托管钱包内实现原生集成。它不仅支持法币入金与兑换，还兼容MetaMask Card进行实体消费，彻底消除跨链桥接与手动添加代币的繁琐操作。

数据显示，仅用一周时间，mUSD市值从2500万美元跃升至6500万美元，其中近90%集中在ConsenSys旗下的Linea Layer2网络。这一增长速度远超多数新上线稳定币，显示出强大的分发效率。

这种能力源于MetaMask庞大的用户基础——每年超1亿活跃用户，月活超过3000万。其屏幕曝光量远超任何其他Web3实体，真正实现了“谁控制入口，谁就掌控流通”的逻辑。类似策略曾在Binance将存款自动转换为BUSD时奏效，而如今这一模式被移植到钱包端。

此外，mUSD由Stripe旗下发行商Bridge负责合规发行，并以真实美债资产支撑，符合美国GENIUS法案的法律框架，增强了可信度与监管适应性。

挑战与价值捕获：mUSD的定位

尽管分发能力强大，但面对由Tether USDT与Circle USDC占据85%市场份额的稳定币市场，直接挑战巨头仍不现实。流动性、交易所上市与用户习惯均高度集中于现有体系。

因此，mUSD的策略更可能是价值捕获而非全面替代。当新用户通过Transak入金、将ETH兑换为稳定币或使用MetaMask Card消费时，mUSD将成为默认选项，无缝嵌入整个金融闭环。

更重要的是，每10亿美元流通的mUSD可带来约4000万美元年利息收入（基于短期美债收益率），相当于当前年收入的六成以上。这使钱包从成本中心转型为利润引擎，为公司提供长期被动收益。

然而，风险也随之而来。过去钱包被视为中立的签名工具，而mUSD模糊了这一边界，使其成为盈利业务单元。如果未来兑换路径被优化以优先推荐mUSD，或将引发对系统偏见与生态锁定的质疑。

同时，碎片化问题浮现：若每个去中心化钱包都发行自己的美元代币，可能导致多个“围墙花园”并存，削弱跨链互操作性，背离开放金融初衷。

目前来看，mUSD已成功跨越启动初期障碍，其金融闭环设计（购买-投资-消费）具备良好可行性。但要从数百万迈向数十亿规模，仍需突破现有巨头的护城河。它的命运，或许将在分发红利与生态公平之间摇摆。

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