2025-10-14 20:01:13

YieldBasis重塑DeFi流动性：零无常损失的创新收益模型

摘要

YieldBasis由Curve原班团队推出，通过链上杠杆与自动再平衡机制，实现比特币流动性提供中零无常损失，并捕获价格波动收益。项目启动即吸引超1.5亿美元承诺资金，成为近期DeFi最具创新性的协议之一。

加密市场每隔一段时间都会涌现出一款现象级的DeFi产品。Pumpfun让代币发行变得简单高效，而Kaito则彻底改变了内容分发模式。如今，YieldBasis试图重新定义流动性提供者的获利方式——通过将资产波动性转化为收益，同时完全消除无常损失。

什么是无常损失？

如果您曾经向双资产池提供过流动性，可能对“无常损失”这一概念并不陌生。对于不熟悉这个术语的人来说，以下是快速回顾：无常损失是一种暂时的价值损失，当向包含两种资产的资金池提供流动性时可能发生。随着用户在这些资产之间进行交易，资金池会自动重新平衡，通常导致流动性提供者持有更多被卖出的资产。例如，在BTC/USDT资金池中，如果BTC价格上涨，交易者会向资金池出售BTC以获取利润，而流动性提供者最终会持有更多USDT和更少的BTC。当提取资金时，头寸总价值通常低于单纯持有BTC的情况。

YieldBasis：Curve团队新作能否引领DeFi收益新时代？

早在2021年，高年化收益率和流动性激励足以抵消无常损失的影响。然而，随着DeFi市场的成熟，无常损失逐渐成为一个显著的缺陷。尽管各种协议引入了修复措施，如集中流动性、Delta中性流动性提供以及单边资金池，但每种方法都有其自身的权衡。YieldBasis采用了一种全新方法，旨在通过从波动性中捕获收益，同时完全消除无常损失，使流动性提供再次变得有利可图。

YieldBasis如何运作？

简而言之，YieldBasis是一个构建在Curve之上的平台，它利用Curve资金池从价格波动中产生收益，同时保护流动性提供者的头寸免受无常损失。在启动阶段，比特币（BTC）是主要支持资产。用户将BTC存入YieldBasis，系统将其分配到Curve的BTC资金池，并通过独特的链上结构应用杠杆，从而中和无常损失。 YieldBasis由包括@newmichwill在内的Curve原班团队创立，并已取得了一系列重要里程碑：

从顶级创始人和投资者处筹集超过5000万美元
在Legion销售中录得超过1.5亿美元的承诺金额
在启动后几分钟内填满其BTC资金池

YieldBasis：Curve团队新作能否引领DeFi收益新时代？

YieldBasis通过一个三步流程运作，旨在维持2倍杠杆头寸，同时保护流动性提供者免受下行风险。

存入：用户将BTC存入YieldBasis以铸造ybBTC，这是一种代表其在资金池中份额的收据代币。当前支持的资产包括cbBTC、tBTC和WBTC。
闪电贷和杠杆设置：协议通过闪电贷借出与存入BTC美元价值相等的crvUSD。BTC和借来的crvUSD被配对，并作为流动性提供给BTC/crvUSD Curve资金池。由此产生的LP代币作为抵押品存入Curve CDP（抵押债务头寸），以获取另一笔crvUSD贷款，用于偿还闪电贷，从而使头寸完全杠杆化。这创建了一个具有恒定50%债务比率的2倍杠杆头寸。
杠杆再平衡：随着BTC价格变动，系统会自动重新平衡以维持50%的负债权益比率：
- 如果BTC上涨：LP价值增加 → 协议借入更多crvUSD → 风险敞口重置为2倍
- 如果BTC下跌：LP价值下降 → 赎回部分LP → 偿还债务 → 比率恢复至50%
这种机制确保BTC风险敞口保持恒定，即使价格波动，您也不会损失BTC。再平衡通过两个关键组件实现：再平衡自动化做市商和虚拟资金池。再平衡自动化做市商跟踪LP代币和crvUSD债务，调整价格以鼓励套利者恢复平衡。虚拟资金池则将所有步骤（包括闪电贷、LP代币铸造/销毁和CDP还款）包装成一个单一的原子交易。这种机制通过保持杠杆稳定来防止清算事件，同时给予套利者小的利润激励以维持均衡，从而形成一个自我平衡的系统，持续对冲无常损失。

费用结构与代币激励

YieldBasis：Curve团队新作能否引领DeFi收益新时代？

YieldBasis有四个主要代币，定义了其激励系统：

ybBTC：对2倍杠杆的BTC/crvUSD LP的索取权
质押的ybBTC：赚取代币排放的质押版本
YB：原生协议代币
veYB：投票锁定的YB，授予治理权和增强奖励

从BTC/crvUSD资金池产生的所有交易费用均分：

50%归用户（在未质押的ybBTC和veYB持有者之间共享）
50%返回协议，为再平衡机制提供资金

返回再平衡资金池的50%确保不会因缺乏套利者来平衡资金池而出现清算调用；因此，协议使用50%的费用自行完成。而分配给用户的剩余50%则在未质押的ybBTC和veYB治理之间共享，遵循动态分配。简而言之，协议跟踪已质押的ybBTC数量，并使用以下公式调整每个持有者（未质押的ybBTC和veYB）可能赚取的费用：

YieldBasis：Curve团队新作能否引领DeFi收益新时代？

当无人质押时 (s = 0)，用户将获得全部收益。随着质押比例上升，未质押持有者的收益比例按比例下降，激励用户参与质押以提升整体效率与收益公平性。

未来展望：是否能引领下一轮市场趋势？

YieldBasis的出现标志着流动性提供机制的一次重大跃迁。其核心优势在于将传统上被视为风险的“价格波动”转化为可量化的收益来源，同时通过精密的链上设计实现了真正的无常损失消除。这一创新不仅提升了流动性提供者的长期持有意愿，也为整个DeFi生态注入了新的活力。在当前市场环境下，投资者正愈发关注可持续收益模型与风险控制能力。YieldBasis所展现的技术深度与执行效率，使其成为观察未来市场趋势的重要样本。若其再平衡机制能够持续稳定运行，该协议有望成为下一个主流流动性解决方案，推动更多机构与个人用户回归链上资产配置的核心逻辑。