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元行星（Metaplanet）的估值指标 mNAV 一度跌破 1.0，表明其比特币资产存在市场折价。该指标定义为（市值 + 总负债）除以其持有的比特币数量所得的净资产价值。低于 1.0 的数值意味着股票市场对该公司的整体估值低于其比特币资产的实际价值。
Metaplanet 在东京证券交易所代码为 3350，其核心战略聚焦于持有比特币。周二，其调整后净资产价值（mNAV）降至 0.99，创下首次跌破 1.0 基准的记录。当日股价下跌 12.36%，收于 482 日元，较前一日下跌 68 日元，受中美关系紧张等宏观压力影响明显。
尽管随后 mNAV 微幅回升至 1.01，但此次短暂跌破仍引发投资者高度关注。过去一个月，该股累计跌幅约 20.3%，而今年迄今仍录得 28.7% 的涨幅。根据公开披露数据，公司目前持有 30,823 枚比特币。
市场观察者指出，mNAV 的下降并非孤立事件，而是对加密资产类上市公司估值逻辑的深层映射。该指标被广泛用于衡量数字资产持有型企业的资本灵活性。低于 1.0 的水平可能暗示市场对融资能力或情绪面的担忧，也反映出当前市场对这类公司估值的审慎态度。
分析师对 mNAV 跌破 1.0 的意义看法不一。Smartkarma 的马克·查德威克（Mark Chadwick）认为，这可能是数字资产库存股“泡沫破裂”的早期信号，预示着高估值模式面临回调压力。
然而，也有观点指出，类似公司历史上在 mNAV 低于 1.0 时并未出现结构性危机。部分看涨投资者将其解读为阶段性买入机会，认为市场低估了 Metaplanet 对比特币的混合敞口及其运营增长潜力。
与此同时，关于 mNAV 本身的合理性也受到质疑。NYDIG 的格雷格·奇波拉罗（Greg Cipolaro）强调，该指标忽略了运营现金流、偿债能力及资产负债表细节，可能误导投资者判断。他建议重新评估其在加密资产公司估值中的适用性。
尽管估值指标承压，Metaplanet 仍展现出强劲的经营韧性。公司已将 2025 财年全年营业利润预测上调 88%，从原先的 1650 万美元（25 亿日元）提升至 3090 万美元（47 亿日元）。这一上调主要得益于财务运营效率提升及有利的宏观环境。
在资本运作方面，公司发布新闻稿详细说明第 20 期股票期权行使与第 19 期公司债券的部分赎回安排。本次共行使 1.3 万份配股，按每股 637 日元行权价发行新股 130 万股，使截至 2025 年 10 月 10 日的总发行股数达到 1,142,274,340 股。
此外，公司已完成对 1.97 亿美元（300 亿日元）第 19 期普通债券中 490 万美元（7.5 亿日元）的偿还。这些举措表明，公司正根据融资需求与市场状况主动调整资本结构。新股发行虽带来一定股权稀释，但也增强了流动性；债券赎回则有效降低了债务负担，提升了财务稳健性。
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