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比特币在周四经历显著回调，价格一度下跌至10.75万美元，跌幅达3.5%，主要由空头交易者主导的卖空行为引发。
数据显示，在暴跌前90分钟内，比特币价格从11.5万美元回落1.5%，而未平仓合约上升2.3%，名义价值增加超过5.91亿美元。这一数据表明，衍生品市场的杠杆压力正在加剧。
Binance、Bybit等离岸交易所的永续合约累计成交量差（delta）出现下降，而现货市场的成交量差（CVD）保持稳定，反映出空头在期货市场主动抛售，推动价格下行。
在随后两个小时内，随着现货卖家入场，市场抛售情绪蔓延，未平仓合约进一步攀升4%，敞口新增10.3亿美元。这表明市场流动性面临短期承压，杠杆头寸加速释放。
CryptoQuant研究主管Julio Moreno指出：“当前空头在永续合约市场占据主导地位，链上数据显示现货需求正持续萎缩。”
值得注意的是，尽管衍生品市场动荡，美国主流交易所Coinbase的现货CVD仍维持“基本为正”，显示现货投资者仍在执行逢低买入策略。
CoinGlass数据显示，现货买卖差价指标显示买盘活跃，说明现货买家正在吸收来自杠杆空头的抛售压力，形成阶段性支撑。
24小时内，加密货币市场共发生7.24亿美元的清算事件，其中多头仓位占比高达5.36亿美元。这反映出大量交易者此前加杠杆押注反弹，如今面临强制平仓风险。
Bitget首席分析师Ryan Lee表示：“此次下跌由宏观经济不确定性、地缘政治紧张以及过度杠杆头寸集中清算共同驱动。”他同时指出，黑色星期五后的短暂反弹遭遇获利回吐，进一步放大了抛售压力。
Aragon首席执行官Anthony Leutenegger认为：“市场需要时间重新平衡，尤其是在如此大规模冲击之后。”他强调，只要宏观环境不确定性未解，比特币波动性可能将持续存在。
尽管现货买家积极介入，莫雷诺依然持看跌观点，认为“反弹的可能性更倾向于下行”。这提示投资者需警惕短期内市场情绪反复与结构性压力并存的风险。
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