2025-10-17 17:30:19

比特币突破12.5万美元后：新增资金与利率周期决定牛市高度

摘要

比特币在2025年成功突破12.5万美元历史新高，标志着本轮周期进入新阶段。市场焦点已从是否开启牛市转向周期终点判断，新增资金与全球利率变化成为决定牛市持续性的关键因素。

本轮比特币周期的演进展现出与以往显著不同的特征。早在2022年10月熊市触底、2023年6月确认启动信号后，比特币价格于2025年成功突破12.5万美元，创下历史新高。随着目标区间实现，市场关注点已从“是否开启牛市”转向“何时步入尾声”。不同于早期依赖散户推动和技术叙事驱动的行情，本轮周期更深受宏观流动性与机构资本的影响，其结构性特征正决定未来价格中枢的可持续性。

市场成熟化加速：比特币叙事从技术转向资本逻辑

历经四轮牛熊更替，比特币的定价逻辑已从技术创新逐步转向资金流与宏观变量。2011年的行情因基础设施薄弱而夭折；2013年和2017年分别因监管收紧与投机过热终结；而2021年的高点则源于美联储退出宽松政策。进入当前周期后，市场基础设施更加完善，机构持仓比重上升，价格对利率与流动性变化愈发敏感。自BIP 91升级以来，比特币逐步确立“数字黄金”地位，其波动性正在与传统金融市场同步。