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比特币近期持续在9万美元关口下方徘徊，反映出市场在经历数周盘整后仍未恢复上涨动力。尽管多次尝试重返更高水平，但均以失败告终，进一步加剧了分析师对熊市可能延续至2026年的担忧。当前市场情绪依旧脆弱，谨慎情绪和风险偏好下降成为主流，交易员们仍在等待更明确的市场信号。
部分投资者认为，比特币目前正处于一个过渡阶段，而非彻底的趋势反转。链上分析师Axel Adler指出，“盈利供应量”（Supply in Profit）指标的现状为市场提供了重要参考。
比特币供应盈利趋势 | 来源：加密量化
Adler强调，比特币盈利供应量已从10月超过1900万枚的峰值大幅下降至约1350万枚，这是价格从历史高位回调后的结果。这一变化导致短期30日移动平均线远低于90日移动平均线，两者之间的差距达到约175万枚比特币。
虽然类似形态曾在2022年出现并伴随较长熊市期，但Adler指出此次存在关键差异：365日移动平均线仍处于历史高位。更重要的是，30日均线似乎在12月中旬形成局部底部并开始企稳。
Adler认为，若比特币能够维持当前价格或进一步上涨，这种稳定可能为2026年晚些时候的新一轮牛市奠定早期基础。
Axel Adler还分享了一张前瞻性预测图表，追踪比特币“盈利供应量”指标中30日与90日移动平均线的收敛情况，为下一次结构性转变提供潜在路线图。该模型通过外推当前变化率估算看涨形态——即30日均线向上穿越90日均线的时间点。
利润收敛中SMA 30和SMA 90供应预测图 | 来源：Axel Adler
根据Adler的分析，两条移动平均线之间的差距正以每天约28,000 BTC的速度缩小。值得注意的是，这种收敛并非由供应利润的快速回升驱动，而是因90日均线机械性下跌所致。
随着10月峰值（当时利润供应量达1900万至2000万枚比特币）逐渐超出90天计算窗口，长期均值下行压力为价格收敛创造了暂时“顺风”。预计此效应将持续至1月底。
若当前形势延续，Adler预测2月下旬至3月初可能出现看涨交叉。不过，这一预测高度依赖于价格表现。供给对价格的弹性估计为1.3倍，意味着价格下跌10%可能导致利润供给减少13%。
7万美元价位被视为关键支撑。若跌破该价位，30日均线下跌速度可能快于90日均线，使趋同理论失效，并可能导致类似2022年的长期复苏局面重现。
比特币价格持续低于9万美元关口，反映出市场结构疲软。图表显示，比特币在从10万至10.5万美元区域大幅下跌后进入盘整阶段，此前支撑位已被转化为阻力位。此次下跌标志着多头失去控制，并开启了深度回调。
比特币价格在9万美元下方盘整 | 来源：TradingView上的BTCUSDT图表
目前价格已跌破向下倾斜的50日和100日移动平均线，强化了当前下跌趋势。任何上涨尝试都可能面临抛售压力。同时，远高于现货价格的200日移动平均线凸显了比特币偏离其长期趋势平衡点的程度。
自11月抛售潮以来，市场动能显著降温。尽管抛售强度有所减弱，但成交量缺乏强劲增长表明买家依然谨慎。近期价格走势更像是盘整区间，而非反转，比特币价格在85,000美元至90,000美元之间波动，这通常反映犹豫不决而非囤积。
目前，9万美元仍是多头必须夺回的关键价位，以扭转市场情绪。若未能守住该价位，下行风险依然存在，8.5万美元将构成短期支撑。在价格重新站稳关键移动平均线之前，整体市场结构倾向于继续区间震荡或回调走势。
题图来自ChatGPT，图表来自TradingView.com。
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