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12月30日，美联储向美国银行体系注入160亿美元，通过隔夜回购协议（repos）实现，这是自新冠疫情危机以来规模第二大的流动性操作。12月份通过回购协议购买的美国国债总额累计达403.2亿美元，凸显金融系统在年末面临的短期资金压力。
尽管美联储强调此举仅为控制短期利率和维持体系稳定，并非量化宽松，但持续依赖回购工具已被视为市场紧张的信号。财经评论员安德鲁·洛克纳斯指出，这种大规模注资可能反映机构在抵押品错配和债务管理上的结构性挑战。
Bluekurtic Market Insights分析认为，12月的回购活动属于持续的“流动性支撑”，且需求在整个月份保持高位。这主要源于季度末监管要求趋严，导致银行减少私人市场的放贷意愿，转而依赖央行作为最后融资渠道。
联邦公开市场委员会（FOMC）最新会议纪要显示，多数官员坚持通胀需持续下行才考虑降息，部分人警告过早放松将损害美联储信誉。因此，市场普遍预期下一次降息至少推迟至2026年3月。
与此同时，全球流动性创下历史新高。据Alpha Extract数据，12月全球流动性增加约4900亿美元，主要来自改善的抵押品条件、财政资金的隐性流动以及主要经济体间的协调安排。
历史经验表明，全球流动性扩张通常带动风险资产上涨，包括加密货币。然而，当前比特币价格在85,000至90,000美元区间内窄幅震荡，成交量低迷，波动率温和，显示出明显的“脱节”现象。
这一现象反映出当前周期的复杂性：一方面流动性充裕，另一方面高利率环境、监管不确定性以及投资者谨慎情绪共同抑制了风险偏好。比特币汇率未能跟上流动性节奏，成为市场关注焦点。
尽管美联储坚称其回购操作不具宽松意图，但持续的流动性注入正在悄然改变金融体系的底层结构。若未来12个月内美联储启动高达2200亿美元的国债购买计划以维持储备金充足，将可能进一步强化流动性支撑。
对于比特币价格走势而言，关键不在于政策名义，而在于实际流动性的方向与强度。当前市场正处于一个微妙平衡点——流动性上升与利率压制并行，或将决定比特币是否迎来下一波趋势性突破。
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