预测市场寒冬将至：九成项目或消亡，做市难题成关键

最近，X 平台上围绕预测市场公式 Yes + No = 1 的讨论热度居高不下。这一现象源于 DFarm 发布的关于 Polymarket 共享订单簿机制的深度解析文章，引发社区对数学模型与市场逻辑的情绪共鸣。虽然该公式被视为继 x * y = k 之后的又一极简创新，有望解锁万亿规模的信息流交易市场，但其实际落地面临严峻挑战。 H2 预测市场的做市难度天然更高 在实操中，能否入场做市并盈利，不仅是参与门槛问题，更是经济可行性问题。对比以 x * y = k 为基石的 AMM 市场，预测市场的做市难度远高于前者。例如，在 Uniswap V2 中，做市商只需按比例投入资产，即可通过手续费覆盖无常损失；而在 Polymarket 上，做市需主动管理挂单，面对的是方向性持仓风险和无限亏损可能。 以一个市价为 0.58 美元的二元市场为例，若在 0.56 挂 YES 买单、0.6 挂卖单，可能出现四种情况：双边未成交、均成交、单边成交且价格未变、单边成交后价格反向跳空。其中第三、第四种情况会导致持仓方向暴露，一旦市价远离挂单点，浮亏迅速扩大，而流动性补贴也随即消失。这表明，仅靠被动挂单无法长期盈利。 H2 更狂野、更跳跃、更不讲武德的市场 预测市场不同于传统加密资产交易，其波动由离散事件驱动，价格变化具有跳跃性，反应时间极短。同时，合约结算时间明确，最终只有一项价值归零，形成单边行情。这种结构放大了库存风险，使做市商必须具备快速响应能力。 此外，部分玩家掌握内幕消息，直接利用结果收割流动性，导致做市商处于信息劣势。即便有专业策略，仍难逃“知道内幕就不做市”的悖论。因此，预测市场对做市商的要求极高，非专业玩家难以参与。 H2 预测市场赛道，或许很难百花齐放 为应对流动性困境，龙头平台如 Polymarket 与 Kalshi 已投入巨额资金进行补贴。据 Delphi Digital 报告，Polymarket 在 2025 年曾日均支付超 5 万美元用于激励做市，累计投入约 1000 万美元；Kalshi 也投入至少 900 万美元，并与华尔街顶级做市商 SIG 签约合作，显著提升流动性。 两大平台分别获得 80 亿美元和 50 亿美元估值，背后是雄厚的资金储备与合规壁垒。相比之下，新项目缺乏资本支持与品牌效应，难以与之竞争。正如 Dragonfly 合伙人 Haseeb Qureshi 所言：“2026 年，90%的预测市场产品将无人问津。”这一判断并非危言耸听，而是基于市场趋势与结构性障碍的真实反映。 当前，比特币价格走势受宏观与链上数据影响显著，而预测市场作为新兴赛道，其发展路径更依赖于核心平台的生态构建。对于投资者而言，与其押注众多小众项目，不如聚焦具备真实补贴能力与合规护城河的头部平台。未来，市场趋势或将呈现强者恒强格局，真正实现“一个比特币多少钱”背后的资本集中化逻辑。